主動投資型環球資產管理公司Ninety One晉達環球天然資源部門主管Paul Gooden表示，在地緣政治升溫、供應受限，以及人工智能（AI）與電氣化需求加速下，大宗商品正重返環球宏觀及投資版圖核心。其中，霍爾木茲海峽仍是石油市場關鍵風險，若供應中斷持續至夏季，油價或升穿每桶125美元。

Paul Gooden指出，霍爾木茲海峽涉及全球約兩成石油及液化天然氣（LNG）流量，即使採取緩解措施，淨供應衝擊仍可能達每日約1,200萬桶。市場目前正透過消耗庫存吸收衝擊，不同地區的需求破壞程度亦開始分化，在地緣政治及供應反應受限下，中期油價或維持結構性高位。

黃金方面，他認為，美元走弱、財政赤字持續、避險及抗通脹需求，加上地緣政治不確定性，將繼續支持黃金前景。全球央行買盤亦為市場提供支撐，在儲備多元化趨勢下，官方需求保持穩健，且尚未達到極端水平。相比實體黃金，黃金礦業股更具營運槓桿，並可透過股息及股份回購帶來收益，而實體黃金本身則不具收益性。

天然資源板塊方面，Paul Gooden表示，能源市場干擾可能推高化肥及鋁價，並對食品通脹產生連鎖影響。AI與電氣化需求正成為重要驅動力，特別利好與電力基建及數據中心相關的銅，以及受電力需求及LNG出口帶動的美國天然氣與中游資產。他認為，市場正逐步反映未來供應趨緊預期，能源、化肥及鋁等行業影響或仍被低估。＠

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