美以伊開打以來，原本以為金價將因避險情緒升溫而造好，但大出市場所料，情況剛好相反，金價累計下跌約12%，頓然失去「避險」功能。ING策略師曼西（Ewa Manthey）表示，這輪拋售反映出油價上升、收益率走強及美元轉強等宏觀壓力，但她仍預測金價有望在年底升至每盎司5,000美元。

對於目前金價這種「應升不升，反而下跌」的現象，曼西形容此走勢「反直覺但可以解釋」。她指出：「當實際收益率下降、美元轉弱時，黃金的避險吸引力通常表現最佳，尤其是在金融危機或經濟衝擊期間。」然而，能源短缺的衝擊則可帶來相反效果，因油價攀升將推高通脹，導致央行維持利率不變、甚至加息並支撐美元，從而壓制金價。

美聯儲4月維持利率不變，隨著戰事爆發後通脹再度升溫，短期內減息的可能性下降。曼西表示：「實際收益率與美元仍是限制金價的關鍵因素，若能源衝擊持續，可能推遲聯儲局減息時間表。」近日美國公布的一連串經濟數據，包括非農就業數據、失業率等，均反映當地經濟穩定，令聯儲局沒有迫切理由減息，強化高息將維持更長時間的市場預期，利淡金價。

地緣政治方面，金價上周曾短暫反彈，但在美國總統特朗普拒絕伊朗最新和平提議並稱其「完全不可接受」後回吐升幅。曼西指出：「這一挫折令停火時間表更不確定，並推高通脹風險，進一步鞏固高利率維持更長時間的預期，持續壓制金價。」她補充，持久的和平解決方案反過來將成為推動金價續升的關鍵催化劑。

儘管短期走弱，各國央行仍提供結構性支撐。中國央行4月增持8.1噸黃金，連續第15個月增持；波蘭於第一季增加31噸儲備，而土耳其則為最大賣家，減持60噸以支撐外匯流動性。曼西強調：「儲備多元化在中期仍利好黃金，即使部份央行為了流動性而出售。」

此外，全球黃金ETF在4月錄得66億美元資金流入，扭轉3月的資金流出，當中以歐洲資金流入最為顯著，反映市場對霍爾木茲海峽可能關閉的風險憂慮。曼西表示：「ETF資金流向與聯儲局政策預期密切相關，若下半年開始減息，將成為資金重新流入的催化劑。」

ING對金價前景仍持建設性看法，預計年底可升至每盎司5,000美元，但曼西亦警告風險仍在：「主要下行風險是和平談判破裂，令能源價格維持高位並迫使聯儲局全年按兵不動。」她指出，黃金的避險角色並未動搖，但近期走勢顯示短期價格仍受宏觀因素主導，尤其是實際收益率、美元及聯儲局政策預期。@

-------------------
局勢持續演變
與您見證世界格局重塑
-------------------

🔔下載大紀元App 接收即時新聞通知：
🍎iOS：https://bit.ly/epochhkios
🤖Android：https://bit.ly/epochhkand

📰周末版實體報銷售點👇🏻
http://epochtimeshk.org/stores