據《investingLive》報道，滙豐資產管理表示，黃金近期表現挑戰其傳統避險資產角色，儘管地緣政治緊張升溫及國債收益率下跌，金價仍大幅下滑。在研究報告中，該行指出2026年黃金表現更似風險資產，偏離傳統格局——通常衝突及經濟不確定時期金價會上漲。此轉變發生在中東戰事加劇及能源驅動通脹風險上升之際，這些條件歷史上會支撐黃金需求。相反，黃金承受壓力，滙豐指出美元走強及利率鷹派重新定價為主要逆風。這些因素提高持有無收益資產的機會成本，並減少非美投資者需求。

然而，該行指出過去類似宏觀環境未產生同等弱勢，顯示黃金交易方式出現結構性變化。推動此轉變的關鍵因素是市場參與者組成變化。滙豐強調，黃金持有權日益向零售及槓桿投資者傾斜，他們的持倉易放大價格波動。在市場壓力時期，這些參與者更可能清倉，導致更大幅度回調及波動性增加。

該行亦指出，黃金與實際收益率的負相關傳統關係近年已減弱。雖然未完全斷裂，這些動態作為價格驅動因素的可靠性下降，反映市場結構及需求模式的更廣泛變化。儘管短期波動，滙豐維持黃金長期投資價值不變。央行持續購買及逐步減少美元依賴繼續支撐結構性需求。然而，該行提醒，黃金避險地位不應孤立看待，強調在日益複雜的宏觀環境中進行更廣泛投資組合多元化的重要性。@

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