滙豐外匯及大宗商品策略師博恩（Rodolphe Bohn）在接受Kitco訪問時指出，黃金在2026年初表現波動，受伊朗局勢升級影響，價格由1月底的每盎司5,415美元跌至3月26日的4,400美元。

在這段避險期間，油價急升，美元作為避險資產走強，債券收益率上升而股票下挫。黃金並未單純發揮地緣政治避險功能，投資者反而沽出黃金以增加流動性，而美元則吸收了大量避險需求。不過，近期停火協議顯示，一旦市場恢復穩定，黃金有機會迅速反彈。

黃金與油價之間的關係是動態的，會視乎衝擊性質而改變。當衝突爆發時，金油關係會迅速轉為中性，兩者價格朝相反方向移動；當美元走強時，油價和金價均受壓，但中東石油供應衝擊卻推高油價，同時美元升勢則壓抑黃金價格。在當前市場環境下，油價大幅上升未必會觸發黃金出現類似走勢。

貨幣政策仍然是貴金屬未來走勢的關鍵，雖然滙豐並未預期金價會受利率下調直接提振，但持續通脹及增長風險上升將繼續支持黃金。@

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