瑞銀發表研究報告表示，金價在本月大部份時間維持在每盎司5,200美元以下，自美以伊衝突開始以來，其被視為「避險資產」的特性尚未在近期價格走勢中顯現。這與去年65%的漲幅形成對比，當時地緣政治風險升溫成為助力，疊加實際利率降低和債務擔憂等基本面驅動因素。

金價的最近表現反映了歷史上此類事件中的行為，投資者尋求流動性並考慮能源資產等替代品。例如，金價在2022年俄烏衝突開始後一度跳漲15%，但隨後隨著聯儲局升息而下跌15-18%。海灣戰爭和伊拉克戰爭期間也同樣如此—價格分別上漲17%和19%，但緊張局勢緩和後即回落。

但該行維持金價今年將升至每盎司5,900-6,200美元的看法，三大理由包括：1）金價更多是對衝突更廣泛影響的避險工具，而非直接戰時威脅。金價主要對抗貨幣貶值、赤字上升和經濟放緩等貨幣風險，這些往往源自地緣政治衝突；2）基本需求仍強勁；3）結構性趨勢將支撐金價吸引力，如預期政府債務高企，以及央行和全球投資者分散綠背美元（greenback）風險的努力。@

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