美資產管理公司在華舉步維艱的真正原因

全球最大公募基金公司先峰領航（Vanguard）退出中國引發極大關注，也說明了外國資產管理公司在中國面臨很多的挑戰和障礙。

「機構投資者」（Institutional Investor）網站刊文，分析美資產管理公司在華舉步維艱的真正原因。由於諸多的監管限制，外國資產管理公司在中國發展緩慢。

先鋒集團退出中國的決定可能意味著以美國為主的外國資產管理公司在華擴大市場的終結，這些公司在過去十年中原本一直期待，隨著中共放寬外國投資法的限制，他們能在中國取得成功。

上海投資顧問公司Z-Ben Advisors董事總經理Peter Alexander說：「絕大多數在中國成立的外國（投資）公司真的都在苦苦掙扎，以至於許多公司現在正在評估投資中國是否可行。」

「他們的資金已經耗盡，他們正在諮詢是否應該留下來。可以準確地說，在五六年前他們與一些中國公司合作，開始制定平台和戰略時，這些戰略就註定了會失敗。」他補充說。

不對等的美中市場准入

相對於中國投資可以大量湧入美國購買公司或股票，美國的三大機構投資者——先鋒集團、貝萊德（BlackRock）和道富銀行（State Street）——在中國市場的份額卻微乎其微。

時任總統特朗普在2017年訪華時強調了這種不平衡，批評這種「非常不公平和片面」的貿易准入關係。作為回應，中共外交部表示，將降低中國銀行、保險和金融領域的外資准入門檻。

但從效果來看，中國A股市場仍主要由國內投資者主導，與許多已開發市場對外國機構放開不同，中共不允許外國機構在國內市場發揮重要作用。2011年以前，A股外資持股比例低於1%。自2016年以來這一水準緩慢上升，但到2018年仍低於3%。

中共提前取消金融限制因疫情引資受挫

北京於2020年取消了對外國人在金融領域的所有權限制，比最初美中第一階段貿易協議提議的時間提前了一年，但因為COVID疫情導致境外投資活動在接下來的兩年時間裏大幅減少。

2023年1月，摩根大通和渣打銀行的相關投資業務獲得了中共監管部門的批准，他們可以擴大在中國的業務，這項決定是經過兩年之後才成行的。

最近幾個月，出於對經濟和房地產危機的擔憂，外國投資者紛紛撤離中國。這場危機始於2021年，當時中國第二大房地產開發商恒大集團宣布無法償還債務。今年7月至9月，外國投資者透過滬深港通拋售了超過100億美元的內地公司股票，這是自2014年該計劃啟動以來最大規模的淨拋售。

水土不服貝萊德在華業績慘淡

但顯然，這些外國資產管理公司並沒有做好進軍中國的準備。

貝萊德作為第一個在中國獲得外資100%控股的公募基金公司，它在中國的12隻基金2023年無一倖免，首期產品跌幅最高超過30%。

根據天天基金網數據，2023年5月31日，貝萊德基金旗下管理著12隻公募產品，其中包括4隻債券型基金和8隻混合偏股型基金。這12隻基金產品成立以來淨值全部下跌，4隻基金產品淨值跌幅超過25%，其中首隻產品貝萊德中國新視野混合A份額和C份額淨值跌幅都超過了30%。

貝萊德已經宣布11月關閉子基金中國靈活股票基金（BGF China Flexible Equity Fund）。

中外合作都有保留擔心交出核心技術

此外，外國投資公司也擔心完整的核心技術暴露給合資企業或中方合作夥伴。

比如先鋒領航與螞蟻金服的合作失敗也證實，西方巨頭的專業知識無法與中國國內分銷合作方的當地網絡順利結合。

由於疫情管控，先鋒領航人員無法前往中國直接與螞蟻金服合作。而因為螞蟻金服創辦人馬雲觸動中共最高層，導致螞蟻金服IPO被叫停。

合作雙方都有保留，不肯交出核心技術。根據大陸媒體《21世紀經濟報道》說，接近螞蟻方面的金融科技人士透露，「先鋒領航的投資策略研發總部在美國，給到螞蟻的只是一個結果。在螞蟻看來，投資策略就像個黑盒一樣，不知道裏面是甚麼，但只能放在平台上賣。螞蟻自己有大量的用戶行為數據，這個數據也是機密，不能夠提供給先鋒領航，所以雙方的合作一直都有保留。」