過去一年多，中國民間資金，正在以前所未有的規模投向美國。

過去幾年，美國經濟韌性增長，尤其是美國高科技AI產業發展迅猛，股市持續上漲，吸引中國民間大量資金。無論是普通散戶搶購的美股基金，還是高淨值人群通過各種隱蔽渠道轉移的資產，方向出奇地一致——奔向美股、美元和美國市場。那麼這個規模到底有多大？錢是怎麼流過去的？這股潮流還會湧多久？對於中共經濟來說，民間資金持續不斷的流出是致命的。

一、規模達到數千億美元

先看一個最直觀的數字。據國際金融協會估算，去年中國家庭、機構和公司累計向海外轉移約8,070億美元資金，創下新的紀錄。

有監測機構估算，2025年中國整體資本外流（包含官方、民間、離岸和影子渠道）約達一萬億美元，是自2006年有統計記錄以來的最大單年流出量，核心去向正是美國和香港市場。

這股資金的力量，從幾個側面可以感受到。其一，中國居民買美股的主要合法工具——跨境ETF，管理規模在2026年初歷史性突破一萬億元人民幣，較2025年初的約4242億元暴增約136%。其二，大量內地資金借道香港：波士頓諮詢（BCG）2026年的《全球財富報告》顯示，香港以約2.95萬億美元的跨境財富首次超過瑞士（約2.94萬億美元），成為全球最大離岸財富中心，而這其中約60%與中國大陸資產相關，相當一部份最終又通過各種金融工具配置到了美股和美元資產。

換句話說，無論從「一年流出一萬億美元」的宏觀口徑，還是從「跨境基金規模翻倍、香港離岸財富登頂」的微觀切面看，中國資金投向美國的體量，已經是一個真正意義上的「萬億美元級」現象。

二、四種渠道流向美國

這麼大體量的資金，主要通過以下通道投向美國。

第一條，合規通道——QDII額度被「搶爆」。QDII（合格境內機構投資者）基金是普通人合法買美股的主要跳板。2025年全年QDII額度為1,708億美元。2026年二季度國家外匯管理局（外管局）累計批准的QDII總額度達1,761.69億美元。儘管2026年3月下旬向78家金融機構新增了53億美元額度，但在洶湧的出海投資需求面前迅速告罄。2025至2026年，追逐納斯達克100和標普500的資金過於洶湧，外匯局配給的額度迅速耗盡，多隻熱門美股QDII基金被迫實施單日申購10元、50元人民幣的極端限購，導致二級市場的納指ETF長期出現高達10%的溢價。監管不得不多次新批額度「放水」，優先留給散戶。

如果放開閘門，可以想像一萬億美元的額度都不夠用，大部份錢都流向美國。

第二條，離岸與影子通道——借道境外券商。部份高淨值人群和機構通過跨國離岸帳戶、境外券商和香港中介，把資產轉移到境外再買入美股。這類渠道規模龐大但遊走在灰色地帶，也成了監管重點封堵的對象。據估計這部份資金可能達到數千億美元。

第三條，地下錢莊 + 加密貨幣——最隱蔽的一條。美元穩定幣（USDT）如今扮演著「網絡化離岸美元」的角色：境內購買者把人民幣付給地下錢莊，錢莊在區塊鏈上釋放等值USDT，購買者再到境外把USDT換成美元，用於買美股、美國房產甚至支付學費。整個過程中「人民幣沒離開中國，美元沒離開美國」，只是借加密貨幣完成兩邊賬本的對沖。區塊鏈分析機構（TRM Labs）估算，2025年華語相關網絡處理的加密資產流轉超過1,030億美元——不過這是含地下錢莊、擔保服務在內的廣義離岸資金流轉，並非全部流向美國。

第四條，貿易渠道。中國企業操縱需要在海外結算的進口合同、甚至偽造交易也是一種方式，具體做法是虛報進口商品的價值，並讓海外供應商同意將多餘的資金轉入離岸帳戶。據估計這部份資金也在千億美元。

官方資金——方向恰恰相反。值得注意的是，與民間瘋狂買美股相反，中共官方一直在減持美債：截至2025年10月，中國持有的美國國債已降至約6,887億美元，創2008年以來新低，較2013年約1.32萬億美元的峰值下降近一半。這形成了「民間狂買美股、官方減持美債」的鮮明反差。

三、流出趨勢還將繼續

中國經濟衰落、股市牛短熊長是中國民間資金外流的主要原因。中國投資者「分散風險+追逐美股」的需求很難在短期內熄火。

越來越強的「逆風」在累積。一是監管收緊：2025—2026年，中國對跨境券商開出合計約3.3億美元罰單（涉及老虎證券、富途、長橋等），要求清理違規帳戶，並收緊QDII專戶出海；監管堵漏會實實在在抬高資金外流的成本。這是中國民間資金流出的主要障礙。二是AI泡沫擔憂：美股估值偏高，而巨額AI投入至今尚未在美國GDP上體現出明顯回報，這種組合在歷史上常出現在泡沫後期，但是美國經濟整體是比較強勁的，美股還可能繼續保持強勢。

未來中國資金投向美國的趨勢大概率會延續。管制的進一步加碼，可能讓這股「萬億美元洪流」減速，但是不會消失。中共經濟的持續下滑，造成了中國民間資金不斷流向海外，尤其是美國，這對中共的經濟是致命的。#

本文僅代表作者本人觀點，並不一定反映《大紀元時報》立場。

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