如何在錯綜複雜的經濟環境中，面對挑戰、把握機遇？加大洛杉磯分校（UCLA）安德松預測中心經濟學家俞偉雄，在3月的網絡講座中，給大家帶來了專業的中美經濟數據分析和觀點，或對大家有所啟發。

俞偉雄博士，於1995年獲得國立台灣大學金融學本科學位，2006年獲得華盛頓大學經濟學博士學位。2011年以經濟學家的身份，加入加州大學洛杉磯分校安德松預測中心。在經濟預測中心，他專注於經濟模型的建立、預測，以及對中國經濟及其與美國經濟之關係的研究和預測。

通脹持續 低利率時代結束

根據美國勞工部公布的數據，2月份的消費者價格指數（CPI），同比上漲了3.2%；在排除食品和能源後的核心CPI方面，同比上漲了3.8%。

俞偉雄博士表示，2月份的通脹率是一個非常高的水平，基本維持在自1990年代初期以來的最高水平。

安德松中心最近的預測表明，通脹率不太可能降至美聯儲希望達到的目標——2%。根據他們的估計，美國的通脹率今年可能會降至2.9%，明年可能會降至2.6%。換句話說，美國的通脹率將持續維持在較高的水平。

「所以美聯儲的短期利率，也會維持在高位。我們預期今年平均利率大約是5.2%，明年下降至4.4%，這個數字對很多投資者來講，還是一個非常高的數字，現在的按揭利率也是非常高的。」

俞博士說，從2000年開始，美國的實際利率基本上是處於負利率的狀態。通常負利率，會造成通貨膨脹，但在過去20年的大部份時間裏，美國雖然處於實際負利率狀態，但卻沒有造成通貨膨脹。

2020年3月，美聯儲為應對新冠（COVID）疫情，推出了「零利率+量化寬鬆」政策，結果造成了非常嚴重的通貨膨脹。俞博士稱，當前的實際利率，實際上並不高，實際利率只是回歸到一個相對正常的水平。

實際利率是指剔除通貨膨脹率後，存戶或投資者得到利息回報的真實利率。美國實際利率的歷史平均值在1.5%至2.5%之間。計算實際利率有一個簡單的方法，可用名義利率減去通貨膨脹率。

俞博士表示，美聯儲的目標是，將實際利率維持在大約1.5%的水平，因為實際利率過低會導致通貨膨脹，而過高則會導致經濟緊縮。

美國經濟強韌的6大原因

最近，美國經濟數據表現強勁，安德松中心預測，美國今明兩年的GDP增長將維持在2.5%左右。俞博士表示，在過去兩年中，由於美聯儲持續加息，同時出現了利率倒掛的現象，根據歷史經驗，美國出現經濟衰退的可能性相當大。但最近幾個月的經濟數據顯示，美國經濟陷入衰退的可能性已經大幅降低。

在高利率的情況下，為何美國經濟未出現衰退？俞博士認為有以下六個原因。

第一個原因是，由於頁岩油開採技術的革命，美國目前是全球最大的石油和天然氣生產國。儘管在疫情期間，美國的石油和天然氣生產受到了巨大衝擊，但現在不僅已經完全恢復，甚至還超過了疫情前的生產水平。

俞博士指出，美國石油天然氣產量屢創新高，不僅帶來了收入，也創造了大量的就業機會，還抵消了俄烏戰爭導致的停滯性通脹。

第二個原因是，俄烏戰爭和中東戰爭導致美國國防工業的武器彈藥訂單激增。

根據美聯儲的數據，自俄烏戰爭以來，美國國防和航太領域的工業生產，增長了17.5%。俞博士指出，戰爭需要大量的武器，消耗驚人，消耗了美國的庫存；然而，武器彈藥訂單的激增，也為美國創造了收入和就業機會。

第三個原因是，美國聯邦政府通過了三項重要法案。其中包括2021年的《基礎設施投資與就業法案》（Infrastructure Investment and Jobs Act）、2022年的《晶片與科學法案》（CHIPS and Science Act），以及《降低通脹法案》（Inflation Reduction Act）。

俞博士指出，這三項法案，使州政府和地方政府能夠將資源投入到基礎設施建設和刺激消費上，從而在一定程度上推動了美國經濟的發展。

第四個原因是，美國工業地產的熱潮。俞博士指出，過去一兩年，美國工業廠房建設迅速增長，從平均每年的800億美元迅速增加到2,200億美元，這是歷史上前所未有的現象。美國強勁的工業地產，基本上抵消了住宅地產對經濟的負面影響。

俞博士還提到，最近美國房地產建設已經開始復甦，高利率對房地產市場的影響，可能已經結束。自2008年金融危機以來，美國房地產長期處於投資不足的狀態，導致房地產市場長期供不應求。因此，即使在高利率的情況下，樓價也沒有多少下跌的空間。

他補充說，商業房地產，特別是辦公樓，前景不太樂觀。似乎彈性工作已經成為主流，導致公司對辦公空間的需求減少。目前，辦公樓的價格大幅下跌，辦公地產市場面臨著結構性的衝擊和變革。

第五個原因是，俞博士指出，與人工智能相關的投資項目，不太受利率影響，儘管目前利率較高，這也是英偉達（NVIDIA）股價大漲的原因之一。

第六個原因是，生產力的增加。俞博士指出，人工智能會增加社會生產力。但是，人工智能將逐漸取代許多現有的工作，無論是白領工作還是藍領工作，這是一個重大問題。

最近，高科技產業已經出現了這種跡象，公司實際上很賺錢，但卻不斷裁員。俞博士表示，這可能與人工智能的發展直接相關。#


 

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