為應對美國40多年來最高的通貨膨脹率，美聯儲不惜連續大幅度加息，股市、房市飽受動盪。自上個月加息三碼後，美聯儲於7月27日（周三）宣布再加息三碼。這種加息趨勢何時才會停止？

加大洛杉磯分校（UCLA）安德森管理學院經濟學家俞偉雄（William Yu）表示，通常兩種情況會讓美聯儲停止加息：第一是通貨膨脹得到顯著控制，第二就是經濟衰退。

根據美國勞工統計局發布的消費者價格指數（CPI）報告，美國6月份的通貨膨脹率同比飆升9.1%，創41年新高。

俞偉雄表示，通脹發展至今天，背後有疫情、俄烏戰爭等各種不穩定因素存在，很難僅通過美聯儲加息就能完全控制住。

而美聯儲不惜一切代價的加息，隨之而來的就是經濟衰退。

他說：「根據歷史記錄，大部份的情況是，當美聯儲加息後大概一兩年、兩三年的時間，經濟都會步入一個衰退。」

美聯儲周三宣布加息後，預示後續可能還有更多加息。在上個月的國會聽證會上，美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）承認繼續加息以冷卻熾熱的通貨膨脹，「當然有可能」引致經濟衰退。

美聯儲實施「矯枉過正」政策

俞偉雄也分析，由於在過去一年多的時間內，美聯儲嚴重低估通脹的長期可能性，目前所採取的加息政策過於激進，甚至是「矯枉過正」。這讓經濟學家們憂心不僅可能出現經濟衰退，還有可能再次出現「停滯性通貨膨脹」的困境。

「為了把通脹打（壓）下來，不惜經濟衰退的代價，現在是他們（美聯儲）的政策方向。」俞偉雄說，「當供給面的因素沒有解決，聯儲會又持續激進加息，這個情況我們在1970年代看到兩次，對經濟的衝擊會比較大。」

「停滯性通貨膨脹」指的是經濟停滯和通貨膨脹同時持續並行的經濟現象。

他希望美聯儲能調整政策方向，最終可以讓「經濟軟著陸」，即經濟平穩減緩、通脹下降。

經濟衰退能嚴重到甚麼程度？

很多經濟學家認為，美國經濟衰退是大概率事件，至於衰退的嚴重程度，說法不一。

俞偉雄認為民眾不用過於擔心，「這次經濟衰退應該不會像2007年、2008年時那麼嚴重」。

他進一步解釋原因：與2008年金融海嘯時引發的經濟危機不同的是，美國當前資金過於充裕；房市表現強勁，而且房屋供給不足；就業市場也按著健康方向發展、失業率較低。

以在整體經濟中佔居重要地位的房市為例，俞偉雄分析，未來房價不會出現2008年前後房市泡沫時那種斷崖式崩跌的局面。

因為基本面的支撐，他說：「那時候是有過度的供給，這一次反而是房屋供給不足，所以即使經濟衰退來臨，對房市的衝擊可能也會比較小。」

美國尚未進入經濟衰退

美國商務部剛剛公布的數據顯示，美國連續兩季GDP下滑，第二季度的GDP增長年率下降0.9%，低於預期。

「一般人以為只要是GDP連續兩季減少就是經濟衰退，不是的。」俞偉雄認為，僅靠GDP數據就分析美國已進入衰退，有些為之過早。除了經濟GDP增長情況外，定義經濟是否衰退還需要考慮工業生產能力、零售消費指數、就業與失業率等各方面因素。

就當前美國的就業市場而言，他表示勞動力市場還是很緊缺，企業提供的就業機會遠遠大於人才供給，失業率較低，暫時看來經濟還不符合衰退的定義，所以還需要再觀察一段時間。#

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