今年以來，中共央行降低了政策利率，銀行也降低了貸款基準利率，以支持經濟活動。然而，根據彭博社專家的計算，中國「實際」的利率水平（即經通脹調整後的利率水平）已突破4%，甚至可能接近5%，這將是2016年以來的最高水平。

這是因為居民消費價格指數（CPI）與工業生產者價格指數（PPI）的下降速度，遠超過平均貸款利率。然而，當企業貸款成本上升時，將降低他們的投資能力，進而抑制需求，導致通縮加劇。

專家預測，由於中國通縮壓力持續存在，可能推高中國實際借貸成本，這將對中國經濟構成另一個威脅。

麥格理集團（Macquarie Group）大中華區首席經濟學家胡偉俊（Larry Hu）說：「中國的實際利率相當高，而且仍在上升。」他補充說，除了公司借貸成本居高不下外，高利率還意味著「居民更傾向於儲蓄」。

這對經濟來說是個壞兆頭，因為商業信心疲弱以及民眾不願消費，已成為中共當局今年的經濟挑戰之一。

目前，沒有太多跡象表明，實際利率會出現逆轉。中國11月CPI創下三年來最大跌幅。GDP平減指數（又稱平均物價指數）連續兩個季度出現負值，這是自2015年以來的首次。

通縮是危險的，可能使中國經濟螺旋式下降，因為消費者會預期價格下降，從而暫緩消費。面對需求不確定的前景，企業也會減少生產和投資。

一些經濟學家認為，這種壓力將持續到明年。

彭博經濟學家朱懌（Eric Zhu）表示：「如果沒有強有力的刺激，來應對房地產下滑（這是造成通縮的主要推力），我們認為至少有50%的機會，CPI通縮會持續到2024年上半年。」

龍洲經訊（GaveKal Dragonomics）經濟學家何暐（Wei He）說：「實際利率很重要，但人民銀行能做的相當有限。」

何暐表示，如果房地產行業惡化，央行可能會在明年繼續適度下調政策利率。不過，他預測降幅只會在10至20個基點左右。因為，減息會使銀行降低利率，影響獲利能力。

中共另一頭痛問題 在通縮中越陷越深

儘管全球許多央行仍在努力抑制通脹，但中共政權今年大部份時間都在與疲弱的價格做鬥爭，這已經成了該政權最頭疼的問題之一。

花旗分析師在周日（12月10日）的報告中表示，「在國內食品價格、國際油價調整和國內需求疲弱的三重打擊下，中國的通貨緊縮局勢正在加深。」他們補充說：「價格疲弱的跡象現在正從商品蔓延到服務。」

根據上周六中共國家統計局發布的數據，11月份居民消費物價指數（CPI）同比、環比均下降0.5%，更創2020年11月以來同比最大降幅。

這一下降標誌著通貨緊縮率自10月以來有所加速，外界呼籲北京採取緊急行動來刺激需求，以防止價格螺旋式下降。

通貨緊縮表明商品變得越來越便宜，表面上對消費者有利，但實際上對經濟構成了威脅，因為消費者和公司傾向於推遲購買或投資，希望價格進一步下跌。這反過來又可能進一步放緩經濟，促使公司減少產量、凍結招聘或解僱員工，並決定進一步降價以出售庫存，從而形成惡性循環。

中國的CPI從2月開始放緩，並在7月出現兩年多來首次負值；8月恢復正值，9月持平，但10月回落至零以下。食品價格是拖累CPI的主要因素，11月CPI年減4.2%。 其中豬肉價格暴跌31.8%。

11月國際油價觸及幾個月來的最低點後，中國汽油價格下跌。服務業通脹也放緩，上個月年比僅成長1%，而10月則成長 1.2%。

通貨緊縮壓力的加劇讓人們對中國經濟復甦進一步產生懷疑。

雪上加霜的是，據中共國家統計局表示，工業生產者出廠價格指數（PPI）連續第14個月下降，11月同比下降3%，10月同比下降2.6%。第三季度中國經濟溫和增長4.9%，低於北京設定的5%左右的年度目標，是多年來的最低水平之一。由於中共當局一貫造假，真實情況可能更糟。◇

------------------

🏵️《九評》20周年
https://hk.epochtimes.com/category/專題/退黨大潮

🔔下載大紀元App 接收即時新聞通知
🍎iOS：https://bit.ly/epochhkios
🤖Android：https://bit.ly/epochhkand