恒生指數今（21日）急速下跌了多達1.4％（更新至收市跌1.8%），因人行一年期LPR（貸款市場報價利率）僅僅下調了0.1個百分點至3.45厘，減幅不及市場預期，同時人行亦出乎意外沒有調低五年期LPR利率，維持4.2厘。市場原本預料兩項息口均會同時下降0.15個百分點。

大陸A股也延續了第二天的下跌趨勢，金融板塊乃表現最差之一，日股、韓股則齊見上漲，而美國股票的合約價格亦略有上升。

人行剛於上周二突然下調中期借貸便利（MLF）、逆回購和常備借貸便利（SLF）等政策利率，當中MLF利率降低0.15厘、SLF與逆回購皆減0.1厘。然而，今天卻相反縮減刺激措施力度，發出極度混亂訊號，令人無所適從。

人行、金融監管機構在上周與眾陸銀高管會面，再次催谷他們要增加貸款，這表明對經濟前景的關注加劇。

澳新銀行大中華區首席經濟學家楊宇霆表示：「五年期LPR意外維持不變，與總體救房市政策口吻不一致，今次沒調整LPR的政策訊息，將會讓市場感到困惑，削弱信心。」

凱投宏觀首席中國經濟學家Julian Evans-Pritchard認為，這個「令人失望」的舉措意味著，人行「不太可能接受更大幅度的減息，而這是重振信貸需求所必需的」。他補充，「經濟活動是否能在刺激政策帶動下出現轉機，在很大程度上取決於加大財政支持力度的前景。」

高盛首席中國經濟學家閃輝（Hui Shan）則認為這結果「相當出人意料、令人費解」，又說「政策制定者似乎很重視銀行平穩運行的能力，他們（中共）可能希望保護銀行的淨息差，而削減LPR會拉低銀行的淨息差。」

中國貸款利率數據令投資者憂慮升級，可見亞洲（除日本外）投資級美元債券的違約保險成本持續向上，並創逾兩年最長的擴張周期。與此同時，離岸人民幣應聲而貶，持續近期弱勢。＠

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