融創頻拋售資產套現 分析：面臨高負債風險

人稱「併購王」的融創中國董事長孫宏斌，近年來頻頻拋售資產套現。15日，融創中國宣布配售新股、減持融創服務，孫宏斌將提供4.5億美元無息借款給融創。業內人士分析，融創恐面臨高負債風險。

融創中國近期公布折讓一成配售新股，以每股15.18港元配售3.35億股，並且以每股14.75港元出售融創服務1.58億股份，兩筆配售將籌集74.2億港元，其中一半用於營運，一半用於償還貸款。

孫宏斌也表明將提供自有資金4.5億美元，無息借款給該集團使用。孫宏斌雖然自掏腰包，但市場似乎不買賬。15日，融創中國股價下挫11.5%，報15.08港元，跌破配股價，融創服務跌超13%。

2017年，融創躍升為銷售排名第四，堪稱孫宏斌的頂峰。同年7月，融創地產以438.44億元人民幣收購萬達集團13個文旅項目91%股權，富力地產則收購萬達77家城市酒店全部股權。其中，融創收購的文旅城項目配建中，還包括酒店項目。

2021年9月，融創提前終止了21家與萬達酒店管理合同，並支付1.33億元作為終止補償。融創稱是受到疫情影響及商業戰略的調整。

10月底，融創中國出售部份貝殼美國存託股票（ADS），套現5.54億美元（約38億人民幣）。去年上半年，融創亦出售大型地產商金科股份股票，套現106.2億人民幣。

11月12日，據彭博社報道，融創中國正考慮出售旗下文旅資產以回籠資金，緩釋流動性壓力，為後續的債務兌付做準備。

中國房地產資深業內人士李女士15日告訴大紀元，從相關數據來看，融創面臨著高負債的風險。

根據2021年上半年年報，融創需一年內歸還的流動負債達到7550億（人民幣，以下同），但速動資產僅2495億，速動比率0.33。李女士分析，主要原因是融創的庫存達6327億，佔流動資產比率69.50%，並呈現逐年上漲趨勢，影響償還能力，面臨與恒大相同的問題。

她表示，近期房地產行業普遍受到疫情、融資「三條紅線」、按揭「雙紅線」等多重影響，市場不確定性大增。在一些缺乏人口和經濟支撐的城市房價縮水，銷售周期拉大，「對於融創這種大肆收購、高槓桿拿地擴張的企業，面臨庫存擠壓。」

她分析，總負債方面，融創2021上半年流動負債及其它項板塊為3198億，主要為香港上市公司有息債務。即使有貨幣資金1011億，可以應付短期借款910億，但面對流動負債及及其它項板塊而言是杯水車薪。

融創應付帳款及票據一項為2482.82億，比起2020上半年1626.28億，僅一年時間增長800多億，李女士認為，這顯示融創在響應國家「三條紅線」政策降有息債務的同時，有意拖欠供應商和施工單位款項。再加上長期借款達2125.68億元，整體來說，融創面臨著高負債的風險。

根據貝殼研究院統計，在全國首批集中供地房企權益拿地金額中，融創中國以639億元的權益成交金額領跑。今年上半年，融創中國通過公開市場拿地已超過900億元，再加上收購彰泰集團花費99.1億，融創在擴充土儲上已花費超過千億。

8月底，孫宏斌在中期業績投資者會議上，預測下半年房地產市場「比較慘烈」，銷售壓力很大，融創將保守拿地。

資深業內人士李女士告訴大紀元，融創接下來面臨的諸多困難，其實是所有地產行業都將面臨的困難。首先，政策傾斜打壓房地產，中國跨周期產業定位明確，地產業將成為末日黃花；其次，金融資金受限，跟隨政策導向，整體流入地產資金減少，引發終端房價下跌，市場不看好。

李女士認為，「恒大事件後，整個投資界都不看好地產，不願投入。」她說，連帶著投資者信心不足，影響融資；再加上疫情影響，中國面臨跨周期轉型及經濟系統性風險，市場缺錢，使得大型房企岌岌可危。#

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