美聯儲最新發佈的褐皮書顯示，許多地區的商業不動產銷售和興建的活動展望溫和，部份肇因於11月的總統大選導致的經濟不確定。其中，達拉斯、克里夫蘭和波士頓聯儲局均把總統選舉列為商界對前景持審慎看法的因素，呼應了加拿大央行近期稱美國商業投資展望漸趨不確定的看法。

券商Jefferies經濟學家賽蒙（Tom Simons）認為，整體而言，這份褐皮書沒有顯示美聯儲將很快加息的任何證據，但卻符合了利率政策正常化將持續緩慢且漸進式進行的市場預期。誠如美聯儲主席耶倫在上個月的傑克遜霍爾（Jackson Hole）年會上所說，今年加息的可能性增強。

不過，近幾日公佈的製造業和服務業數據不佳，就業報告也平平，導致市場預期9月21~22日美聯儲會議後加息的機率大幅降低。最新的褐皮書也稱製造業活動持平至微幅上升，以及非金融服務業的需求增長僅微幅增長。

波士頓、芝加哥、紐約、三藩市、聖路易斯和明尼阿波利斯等6個地區的勞動市場趨緊，波士頓則提報異常大量職位空缺，很多地區招聘高技術人才困難。不過，整體薪資上漲的壓力仍相當溫和，為持平至微幅增長之間。

部份地區受到本地因素困擾，例如亞特蘭大區職員擔心寨卡病毒影響邁阿密旅遊業；達拉斯區受訪者揣測油價已見底，但經濟活動難復舊觀；芝加哥區預期穀物豐收影響市價。

美聯儲一年發佈8次褐皮書，作為貨幣政策例會前的決策參考。市場最新預期美聯儲9月加息的機率為24%，12月加息的機率為52%。◇ 

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