Elon Musk 無疑是近代商業世界其中一位極具爭議但亦極具天才色彩的人物。他不單止是一位成功企業家，同時亦對工程、物理、火箭、人工智能及能源科技有相當深入認識，被不少人視為極具實戰能力的發明型企業家。他建立及參與的商業版圖極為龐大，包括 Tesla 電動車、SpaceX太空科技、Starlink衛星網絡、Neuralink腦機介面、xAI 人工智能、The Boring Company 隧道工程，以及社交平台 X（前 Twitter）等，幾乎橫跨交通、能源、AI、航天與通訊領域。

正因如此，市場對Elon Musk旗下公司往往帶有極高期望，甚至願意給予極誇張估值。不過，偉大的企業家並不代表投資一定沒有風險，這亦正正是投資者需要保持理性的原因。Elon Musk 旗下 SpaceX最近傳出準備上市，市場消息指IPO定價可能高達每股 135 美元，公司估值更可能高達數千億甚至過萬億美元級別。

未上市之前，市場已經充滿狂熱氣氛，不少投資者擔心「執輸」，甚至視 SpaceX 為下一個Tesla神話。無可否認，SpaceX的確是一間改變世界的公司。火箭回收技術、Starlink衛星網絡，以至未來火星計劃，都令市場對它充滿幻想空間。但問題是：當市場情緒過熱，估值遠遠跑先盈利能力時，投資者是否仍然保持清醒？歷史告訴我們，科技夢想可以很偉大，但股價不一定永遠向上。

Virgin Galactic：太空旅遊夢 四年後燒錢驚人 股價暴跌近 92%

幾年前，另一間太空概念公司Virgin Galactic曾經紅極一時。當年市場同樣充滿幻想，大家相信「太空旅遊」會成為下一個超級產業。公司創辦人Richard Branson親自上太空，新聞鋪天蓋地。當時散戶瘋狂追捧，SPCE股價曾經大升，成為meme stock之一。

但幾年過去，現實開始浮現。Virgin Galactic的太空娛樂及旅遊業務，面對極高營運成本、技術挑戰，以及有限收入來源。公司多年來不斷燒錢，需要反覆發新股集資，攤薄股東權益。結果如何？

在大約4年時間內，Virgin Galactic股價由高位暴跌接近92%。不少當年高位追入、相信「太空夢」的投資者，資產大幅蒸發，至今仍然未能回本。市場終於明白一件事：夢想可以好宏大，但如果長期無法產生穩定盈利，再美麗的故事都可能被現實打回原形。

高估值永遠有風險 投資最終仍然要回歸常識

SpaceX與Virgin Galactic當然並不完全相同。SpaceX的技術、收入來源與實力，都遠遠高於Virgin Galactic。但投資世界有一條永遠不變的道理：「再好的公司，如果估值太貴，投資者同樣可能輸錢。」

近年市場經常出現「故事先行」，股價脫離基本因素。很多人買股票，不再看盈利、現金流、估值，只看情緒、熱潮與社交媒體氣氛。當市場瘋狂時，人很容易忘記風險。

投資最重要，始終是回歸basics，回歸common sense。公司是否真正賺到錢？
估值是否合理？市場是否過分樂觀？自己是否因為「害怕錯失機會」而衝動入市？

這些問題，往往比「下一隻爆升股」更加重要。因為投資世界最危險的時候，很多時並不是市場恐慌，而是所有人都覺得「今次一定不同」的時候。

（編者按：本文僅代表專欄作者個人意見，不反映本報立場。） ◇

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