第二季（4月至6月）在歷史上通常被視為相對平穩的季度，尤其是4月份，市場往往延續第一季的動能，出現「緩步上行」的情況。然而，這種表面的平靜並不代表風險消失。
實際上，第二季的波動多屬於事件驅動型（event-driven），例如企業財報、公布經濟數據，以及聯儲局政策訊號等。市場不會每天大幅波動，但一旦出現催化劑，往往會出現短時間內的急升或急跌。因此，投資者若仍以「持續趨勢」的思維應對，往往容易錯失節奏，甚至承受不必要的回撤。
長期持有 並非萬能：歷史的警示
市場中常有一種說法：「只要長期持有優質資產，最終必然獲利」。然而，這種策略在某些周期下並不成立。
以半導體板塊為例，若投資者在2000年科技泡沫高峰期買入並持有至2010年，整整10年間，整體回報極為低迷，甚至可能出現重大虧損。這說明，即使是長遠具備增長潛力的行業，在錯誤的時間進場並長期持有，亦可能導致資金被長時間「鎖死」，甚至承受巨大機會成本。
因此，「買入並持有」（buy and hold）並非萬靈丹。在第二季這種節奏較慢、但充滿突發事件的市場環境中，更需要靈活應對，而非被動等待。
以月度正回報為目標：穩定勝於爆發
成熟的交易者，尤其是機構或專業交易員，往往不以單一交易的暴利為目標，而是追求每月穩定的正回報（positive calendar monthly return）。
這種策略的核心在於：控制回撤（drawdown），累積穩定收益，避免單一錯誤對整體資金造成重大損害。而達致這一目標的關鍵，正是倉位管理（position sizing）。即使判斷正確，若倉位過大，一次錯誤亦足以抹去多月盈利；反之，合理分配資金，則可在不確定性中保持靈活與生存能力。
坐盤交易的啟示：減少隔夜風險
在華爾街及各大金融機構中，不少坐盤交易 （proprietary trading） 的操作方式值得借鏡。這些交易員通常會：
在每日收市前平倉，避免持有過夜倉位，將風險控制在可預測範圍內。
其背後邏輯非常清晰：隔夜風險（overnight risk）難以控制。無論是地緣政治事件、突發政策，或企業公告，都可能在市場休市期間出現，導致翌日開盤時出現跳空（gap up / gap down）。對於第二季這種「平時平靜，但突發事件頻繁」的市場環境而言，適當降低隔夜曝險，是一種極具紀律性的風險管理方法。
甚麼都不做 其實也是一種策略
在投資世界中，有一句被低估的真理：不做任何事情，本身就是一種決定（doing nothing is doing something）。不少歐洲基金經理，尤其是長線資產管理人，會在一年中安排長達3至4個月的假期，刻意減少交易頻率。他們深知，市場並非每天都提供高質素機會，過度操作反而容易因情緒與雜訊而犯錯。在第二季這種節奏偏慢的環境中，耐心尤其重要。懂得等待、避免無謂交易，往往比頻繁進出市場更具優勢。真正的紀律，不只是何時進場，更包括何時選擇「不進場」。
投資的核心從未改變
無論市場處於哪一個季度，亦無論策略如何演變，投資與交易的本質始終如一。成功的關鍵，仍然在於以下幾點：良好的風險管理，精準的選股能力，果斷止蝕（cut losses short），讓盈利持續增長（let winners run）。在第二季這個「不溫不火」的市場中，真正的優勢，不在於預測市場，而在於如何在不確定中穩定前行。
（編者按：本文僅代表專欄作者個人意見，不反映本報立場。） ◇
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