美國總統特朗普推行「美國優先投資政策」，這可能使數百家中國公司（總市值超過1兆美元）面臨被美國交易所踢出去的危機。

特朗普總統2月21日簽署「美國優先投資政策」（America First Investment Policy）備忘錄，要求美國外來投資審查委員會（CFIUS）擴大限制中企在美國科技、能源等戰略領域進行投資。

同時，備忘錄也限制美國公司、研究機構、退休基金投資中國的相關技術，避免技術與資金外流。

特朗普並下令，依照《外國公司責任法案》，要求外國公司符合既定的財務審計標準，如果這些公司的財務報表沒有達到審計規定，就可能依據《外國公司責任法案》被踢出美國交易所。

根據Fortune報道，特朗普新的投資政策將使數百家在美國上市的中國公司面臨退市風險。

中企在美上市 爆出重大財務會計缺失

2020年之前，許多中國公司在美上市，但部份公司的財務會計並不符合審計規定。2020年，瑞幸被爆偽造超過3億美元的銷售額，被迫從納斯達克退市，也被美國證券交易委員會罰款1.8億美元。這宗重大醜聞重創貝萊德及新加坡政府投資公司（GIC）等瑞幸投資者。

2020年底，美國通過《外國公司問責法》，要求中企向美國監管機構提供會計資料以供檢查。然而，北京方面以國家安全為由拒絕允許監管。

北京當局拒絕會計監管，導致滴滴（Didi）在美國上市後遇到災難性結果。2021年6月，滴滴（Didi）在美上市，上市幾天後，北京祭出監管阻撓，導致股價暴跌，投資者損失了數10億美元。此後，中企要在美國上市基本不太可能。

根據《外國公司責任法案》，美國政府可以將連續三年不符監管規定的公司退市、禁止交易。

監管中企「可變利益實體」（VIE）模式

在「美國優先投資政策」備忘錄中，美國政府還可能會調查在美國上市中國公司的股權結構。

這涉及中國互聯網公司運用「可變利益實體」（Variable Interest Entity，VIE）模式，迂迴在美國上市的情況。

這是因為中共禁止外國投資中國經濟的戰略領域，包括互聯網。為了解決這個問題，中國科技公司採用了一種稱為「可變利益實體」的架構進行規避。

想要在美國上市的中國公司首先要在離岸司法管轄區（例如開曼群島）設立一家空殼公司，註冊上市，與中國境內營運的公司分離。透過複雜的合約關係，這家空殼公司有權索取原公司的利潤。原公司就成為上市空殼公司的「可變利益實體」。

然而，當美國股東購買中國公司的股票時，實際上是買了空殼公司的股票。這表示他們實際上沒辦法擁有中國公司的股權，不同於一般的美國上市公司。

「可變利益實體」先前曾經受到北京方面的嚴格審查。在2021年滴滴出行在美IPO慘敗之後，中共監管機構曾考慮強制企業在美上市前獲得VIE的批准。北京最終放行VIE架構，但仍加強了對海外IPO的審查。

北京當局強化審查實際上阻礙了下一批中國科技巨頭在美IPO，包括Shein、字節跳動和滴滴的重新上市。

在特朗普帶領下，美國已在2月初對中國進口商品加徵10%的關稅，3月4日起，對中國商品將再徵收額外的10%關稅。現在特朗普政府透過「美國優先投資政策」進一步限制中國企業與投資，後續影響如何，需要持續觀察。#

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