法國外貿銀行(Natixis)報告指出,大陸的地方政府融資平台(LGFV)正逐漸成為繼房地產之後的另一個巨大風險,被視為新的「灰犀牛」。

Natixis表示,早在2018年,有分析警告大陸房地產開發商過度依賴預售、槓桿高、現金流脆弱,這些因素導致該行業風險加劇。而如今,地方政府融資平台的潛在風險可能超過房地產危機,尤其是自恒大2021年倒閉以來,地方政府債務壓力持續增加。

此外,到2023年,地方政府融資平台的債務佔大陸GDP的47%,已超過地方政府債券32%和國債比例23%。雖然地方政府融資平台表面看起來較為穩定,但其與地方政府的財政政策、基礎設施投資和房地產項目密切相關。雖然官方未直接支持這些平台,但至今違約率極低。然而,地方政府能否在面對財政赤字壓力下繼續支撐這些平台,成為市場關注的焦點。

分析指出,地方政府融資平台的總體財務狀況穩定,但出現明顯的信貸兩極化現象。從2018年到2023年,平台的償債能力有所改善,但一些地方平台的財務壓力逐漸顯現,尤其是在財政較為困難的省份,如青海、甘肅和遼寧等地。此外,2023年「殭屍企業」比例達12.4%,為疫情以來的最高水平,這也凸顯了行業內部的差異。

Natixis認為,地方政府融資平台的潛在信用風險已開始顯現,尤其是在商業票據市場。自2023年以來,商業票據違約率快速上升,2024年8月達到4.63%,顯示出這些無擔保短期工具的風險正在上升。若不及時應對,這些融資平台的信用問題可能進一步惡化,對銀行業和地方財政構成威脅。@

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