最近以來，為了拯救陷入困境的房地產行業，中共提出了一系列看上去頗為宏偉的計劃，包括讓地方政府舉債購買價格過高的房產，然後以折扣價出售。

北京把這項剛剛公布的房地產行業拯救計劃稱為「歷史性」的。說它具有歷史意義，是因為它是中國歷史上規模最大的房地產行業救助計劃之一。然而，這並不能實質上解決中國的房地產危機。

這項拯救計劃要求地方政府購買未售出的房屋，然後以低於市場的價格出售或出租。這只會推遲對房地產行業債務和產能過剩雙重問題不可避免的清算。此外，中共的行政干預加劇了問題，使本已日益嚴重的債務危機雪上加霜。

該計劃推出後，旋即被廣泛宣傳為巨大成功，理由是在其宣布後，中國股市上漲。然而，重要的是要記住，股市的短期波動主要是基於股民情緒，而不是經濟基本面的變化。

在過去三年裏，由於經濟整體下滑，以及對債務增加和房地產行業產能過剩的擔憂，中國股市已經損失了高達6萬億美元的價值。這就意味著，即使股市大幅上揚，也無法恢復到之前的水平。股市暫時上漲的事實並不能證明北京的房地產救市計劃是個好主意，也不能證明它能夠拯救深陷困境的房地產行業。

拯救計劃實際上是將稅收收入轉用於私人開發商。這將拯救這些公司，防止它們破產，使它們能夠繼續經營下去。然而，它們的業務是建造更多的房產，這就使問題長期存在。

房地產行業已經供過於求，而年輕人卻買不起房子。此外，中國正面臨老齡化危機，部份原因是年輕人無力買樓，無法結婚生子。在自由市場經濟中，不可能同時出現商品房過剩和潛在買家過剩的情況。商品樓價格會下降才能滿足需求，市場才會達到平衡。

包括美國在內的西方國家就是自由市場房地產行業運作的典型例子。許多年輕人抱怨樓價太高，買不起房。雖然這是事實，然而這與中國的情況不同，因為美國和西方國家的樓市並沒有供過於求。雖然樓價高企，然而並不缺乏潛在購房者。如果願意出錢買樓的人少了，樓價自然就會降下來。然而，在中共治下，中央政府的行政干預阻止了房屋價格下降以滿足市場需求。

綜合來看，有以下幾個原因促使北京維持高樓價。首先，開發商是全球負債最重的實體之一，在銀行貸款組合中佔據很大比例。如果允許房地產價格隨行就市地下跌，這些不良貸款就會暴露，房地產開發商就會違約。中國最大規模的一眾房地產開發商的一連串違約就可能引發銀行業危機。

中共政府希望維持高樓價的另一個原因就是，房地產行業在中共經濟中的份量舉足輕重，佔GDP的20%—30%。如果房屋價值下降，GDP也會下降。過去幾年，中國經濟增長速度明顯放緩，如果房地產行業價值大幅下降，將導致GDP增長明顯下滑，這是中共政權無法直面的狀況。

順便說一下，西方分析師多年來一直猜測，中國的GDP增長說法是中央政府誇大的結果。這次房地產危機證明了這些指責是正確的。中共政府控制著房地產價格，而房地產價格是決定GDP規模的一個重要因素。房地產供過於求的現象之所以存在，是因為中共政權人為地維持了房地產的高價格。因此，事實證明中共人為地抬高了中國的GDP。

這項房地產行業拯救計劃不僅無法解決房地產危機，還會增加中國的債務危機。作為中共央行的中國人民銀行正在籌備一項420億美元的基金，以支持購買未售出的房產。中國的債務與GDP之比已經超過286%。GDP的下降將增加這個數字，因此中共政府絕對不能允許樓價下跌。同時，債務的增加又會導致商品樓價格上升。

除了鼓勵地方政府和國有實體購買未能售出的房產外，還降低了首付和抵押貸款利率，以刺激商品房需求。然而，中國經濟正在下滑，年輕人和農民工找不到工作。當普通民眾對經濟前景感到悲觀時，他們往往不會購買房產。僅僅依靠降低抵押貸款利率和過高樓價的首付，不太可能刺激足夠的商品房需求，不可能使商品樓市場達到平衡。#

作者簡介：

安東尼奧‧格雷斯福（Antonio Graceffo）博士是經濟學教授和中國經濟分析師，在亞洲工作、生活了二十多年。他本科畢業於上海體育學院，擁有上海交通大學工商管理碩士學位，目前在美國軍事大學（American Military University）研究國防議題。他為多家國際媒體撰稿分析亞洲經濟形勢，他還撰寫了一系列涉及中國經濟議題的著作，包括《一帶一路之外：中國的全球經濟擴張》（Beyond the Belt and Road: China’s Global Economic Expansion, 2019）和《中國經濟簡明教程》（A Short Course on the Chinese Economy, 2018）等。

原文： Beijing’s Property Rescue Plan: More Debt and Overcapacity刊登於英文《大紀元時報》。

本文僅代表作者本人觀點，並不一定反映《大紀元時報》立場。

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