全球三大信用評級機構之一、總部位於美國紐約的惠譽國際評級公司（Fitch Ratings）對中國金融感到擔憂。本月早些時候，惠譽國際在重申中國仍然很高的A+評級的同時，下調了中國的所謂「前景」評級。在這一點上，惠譽緊隨另一家評級機構穆迪（Moody’s）投資服務有限公司，後者在去年12月也採取了同樣的做法。穆迪同屬三大信用評級機構之一，總部也位於紐約。

不出所料，中國財政部對此表示反對，聲稱中國的經濟和金融狀況良好，並有可能得到改善。在過去的一年半至兩年裏，本專欄記錄並解釋了中國嚴峻的經濟和金融挑戰。可以說，惠譽和穆迪的此次評級結論已經相當客氣了。

惠譽在評級公告中強調了中國的許多經濟和金融問題。其中最突出的當然是中國的房地產危機，以及這場危機在多大程度上抑制了這個曾經在中國經濟中佔據主導地位的行業當前的銷售和活動。房地產崩潰壓低了房地產價值，削減了家庭財富，從而抑制了消費支出。綜上所述，這場危機及其影響嚴重削弱了中國的整體增長潛力。

此外，更令公眾擔心的是，房地產開發商的失敗破壞了中共金融界的信心，因為許多開發商背負著巨大的可疑債務。任何一方都無法確定另一方的財務健康狀況，這種不信任阻礙了中國金融支持未來增長的能力。惠譽還指責中共政府在這個重要問題上拖延數年才採取行動。

在討論這個令人沮喪的總體經濟形勢時，惠譽將重點放在了中共政府財政的健康狀況上，這是可以理解的。惠譽還指出，中共地方政府面臨著巨大的債務困難。即使在2021年房地產崩盤之前，地方政府就背負著沉重的債務負擔，因為中共政府的做法是讓地方政府使用所謂的「特殊用途債券」來為大型基礎設施項目融資。

即使地方政府在債務負擔中掙扎，房地產崩潰的影響也使它們失去了主要的收入來源，使它們比以前更難償還債務。惠譽估計，這些地方政府的債務負擔接近於11萬億美元。儘管這個數字無從考證，然而值得注意的是，一些地方政府在償還債務方面已困難重重，不得不削減公共服務。

中共政府剛剛開始適應這個現實。為了不再給苦苦掙扎的地方政府增加負擔，中共政府決定發行自己的債務，為最新的基礎設施建設支出提供資金，這大概是為了刺激搖搖欲墜的經濟。中國將發行約1萬億元人民幣（約1,390億美元）的債券用於基礎設施建設。中共政權計劃使用所謂的「超長期限」債券。

這個決定表明了兩點，儘管這都不令人鼓舞。首先，中共政府並不指望其支出能早日得到回報。其次，考慮到自身的預算問題，中共希望儘可能推遲償還債券的時間。

這種思維定位並不令人意外。雖然中共官方將今年的預算缺口定為中國國內生產總值（GDP）的3%，然而惠譽表示，這個數字很可能略高於7%。此外，中央政府的未償債務預計將從去年約佔國內生產總值的56.1%上升到今年的61%以上。

無論如何表述，也無論來源如何，這都不是一幅美麗的金融圖景。正如本專欄系列文章所反映的那樣，這種情況不可能在短期內得到明顯改善，尤其是考慮到中共對房地產危機的無力應對，以及美國、歐洲、日本和大部份發展中國家對中國貿易的反擊。

事實上，惠譽和穆迪此次對於中共經濟的評級僅僅專注於未來展望，而沒有下調中國的現有評級。這似乎只是出於善意，或者更可能是出於政治考慮。無論如何，中共經濟問題層出不窮，每天都在刷新外界對其真實面目的認知。#

作者簡介：埃茲拉蒂（Milton Ezrati）是紐約州立大學（The State University of New York，簡稱SUNY）布法羅分校人力資本研究中心主辦的《國家利益》（The National Interest）雜誌的特約編輯，亦是總部位於紐約的知名傳播公司Vested的首席經濟學家。在入職Vested之前，他曾擔任Lord, Abbett & Co.等公司的首席市場策略師和經濟學家。他還經常為總部位於紐約的《城市雜誌》（City Journal）撰寫文章，並定期為《福布斯》（Forbes）撰寫網誌。他的最新著作是《即將到來的三十年：未來三十年的全球化、人口統計學和我們的生活方式》（Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live，2014）。

原文：China’s Financial Outlook Gets Another Downgrade刊登於英文《大紀元時報》。

本文僅代表作者本人觀點，並不一定反映《大紀元時報》立場。

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