瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪發表最新中國股票策略，指出在降低消費、避險和減少購房的共同作用下，隨防疫管控放鬆，部份超額儲蓄將重新投入股票等風險資產，可能有5千億至6千億元（人民幣，以下同）零售存款流入中國股市。

王宗豪表示，過去三年中國家庭額外累計了13兆元零售存款，僅2022年就達到7至8兆元。但基於投資者偏好差異以及存款人和股東的不同特徵，流入規模的不確定性較高，而且零售資金也可能通過公募基金流入股市。

王宗豪指，從對海內外市場分析顯示，零售資金在三種情況加速進入股市，分別為：股市剛開始上漲後（即零售資金一般晚於股市表現）；存款增長開始放慢時；消費者信心提升，而零售資金流入平均較消費者信心見底遲5至6個月。

瑞銀認為，中國大陸消費者信心自去年12月開始改善，加上近幾個季度A股市場出現一些向好趨勢，未來3至6個月零售資金入市的條件已成熟。

此外，瑞銀分析2015年A股表現、海外經驗及散戶在A股的倉位，試圖確定有望受益於零售資金流入的行業。發現以下現象：散戶一般都偏好周期股，包括軟件、硬體科技和券商；散戶通常青睞銀行，A股投資者則不同； A股散戶對食品飲品的投資相對較少，2015年該行業跑輸；消費相關行業中，消費服務一般更受中國大陸散戶青睞，但其對海外投資者的吸引力較低。

王宗豪預計，A股將最受益於增量零售資金流入，而港股在一定程度上也可能受益，南向投資者目前約佔總市值11%。他提到，儘管瑞銀依然對今年整體中國股市持樂觀看法，但近期地緣政治不確定性的增加帶來些許拖累，故目前更看好A股，之後依次為H股和中概股，以反映潛在的零售資金流入、對地緣政治不確定性的敏感性更低以及電商行業的競爭可能加劇。＠

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