白宮經濟顧問委員會（CEA）提出的一個新指標表明，在美聯儲最關注的經濟領域，勞動力成本壓力正在緩解。但有媒體報道說，應謹慎解讀這一指標，因為許多部門被排除在外，而工資數據本身經常會變。

美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）最近表示，他正在關注除住房以外的服務價格來分析通脹壓力。這些服務包括理髮、外出就餐和看牙醫等。這不包括商品、食品、能源和住房等的價格，在大流行病期間這些領域的價格上漲是最快的。

已經有經濟學家將鮑威爾提到的這些更窄領域的服務稱為「超級核心」，以區別於不包括食品和能源的核心通貨膨脹的覆蓋範圍。後者是美聯儲過去進行政策決策時一直喜歡用的衡量通貨膨脹的慣用指標。

假如美聯儲改為關注超級核心通脹率，這個數據會比現在的核心通脹率低。2022年12月，美國的年超級核心通脹率約為4%，低於5%的整體通脹率。

白宮提出超級核心工資指數

在這個基礎上，白宮經濟顧問委員會（CEA）最新還構建了一個跟蹤「超級核心」領域的工資指數。

CEA表示，與其它工資衡量標準相比，這種新的衡量標準在預測非住房服務通脹方面做得更好。

新指標是根據一個部門對非住房服務的貢獻對工資進行加權得出的。非住房服務約佔國內生產總值的三分之一。因此，醫院、食品服務、醫生辦公室和養老院的權重特別高。一些服務部門，如管道和鐵路運輸沒有權重，因為這些行業主要是運送石油、天然氣和貨物，這些都沒有出現在超級核心通貨膨脹中。製造業約佔私人工資的15%，但在這個指數中僅佔2.5%，這是基於製成品對零售商利潤率的貢獻。

根據這個指標，CEA的估算結果，非管理人員的超級核心工資增長在過去一年中明顯下降，從2022年3月的8%下降到2023年1月的5.2%。

很明顯，超級核心工資增長降幅比常用的工資衡量標準要劇烈得多。同期，所有私營部門工人的工資增長是從5.9%下降到4.4%，非管理層工人的工資增長從7%下降到5.1%。

如果從更短的時期來看，這種下降更加明顯。根據CEA的衡量標準，在截至2021年10月的三個月裏，超級核心工資的年化增長率為9.7%。到了1月，工資上漲已經放緩到4%，低於同期所有私營部門工人的4.6%和私營生產工人的4.4%的漲幅。

《華日》：對新數據的解讀應謹慎

《華爾街日報》說，美國工資增長幅度變弱表明，隨著經濟從與COVID有關的封控中重新開放，以及財政和貨幣政策的刺激效用達到最大值，在2021年之前的工資壓力是最強烈的。隨著需求模式正常化，人們重返工作崗位和刺激措施的消退，工資壓力已經減弱，儘管失業率下降和空缺率低。

按照CEA的新數據，現在4%的工資增長僅略高於美聯儲認為與2%的通貨膨脹相適應的水平。這意味著，白宮認為，在美聯儲最關注的經濟領域，勞動力成本壓力正在緩解。

《華日》表示，新數據提出了一個前景，即通貨膨脹最終可能放緩到可接受的水平，而美聯儲在失業率大幅上升之前不必加息。

但是大多數美聯儲官員在去年12月都投票認為，今年會將利率提高到5.1%，這意味著在3月和5月的下兩次會議上還會有加息25個基點的可能。

還有，鮑威爾周二在出席華盛頓特區經濟俱樂部的討論時仍表示，美聯儲官員認為，將不得不進一步提高利率，將不得不在一段時間內將政策保持在限制性水平。

因此，報道建議說，對白宮CEA提出的新數據的解讀還是要謹慎。因為該指數不包括許多部門，這些部門的勞動力成本最終將計入整體通脹。工資數據也經常被修改，而且工資可能一個月就轉向。#

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