中共各地政府大興投資 地方債規模達30個恒大

中國多地近日舉辦了2023年重點項目集中簽約和開工活動。如遼寧省瀋陽市於2月4日宣布重點項目開工956個，其年內計劃的重點項目共3,500個，總投資超過3.3萬億元（約合5,000億美元）。然而各項數據顯示，瀋陽城投企業的到期債務規模和政府的財政壓力都已經很大。

新年以來，河北、四川、廣東、福建和山東等省陸續公布了2023年重點項目建設清單，並舉辦了第一季度重大項目的開工和簽約活動。如1月1日是福建省福州市，1月3日是四川省和上海市。即便是被批爛尾的雄安新區，也已於1月28日舉行了第一季度項目集中開工活動，共涉及項目43個，總投資416億元（約合62億美元）。

遼寧省會瀋陽市於2月4日舉辦了2023年首批重點項目集中簽約和開工活動，共涉開工項目956個、簽約項目494個，投資總額為5,329億元（約合800億美元）。2023年，瀋陽擬推進重點項目3,500個，總投資金額超過3.3萬億元。其中，百億元以上的重大項目50個，總投資1.05萬億元（約合1,580億元）。

中國重大項目的重要資金來源是中共地方政府發行的專項債。地方政府的專項債分為普通專項債和項目收益專項債券。其中，前者的還款來源是土地出讓收入等政府性基金收入或專項收入，後者的還款來源是來自投資項目的收益。

2022年以來，中共政府加快了發行專項債的速度，並且投資重點向基建領域傾斜。中國銀行研究院（中銀研究）於2022年4月22日發布的「宏觀觀察」曾稱，2021年下半年開始，中國房地產低迷，土地市場遇冷，土地出讓收入增長放緩，中共地方政府專項債償還壓力增加。

依據中共財政部國庫司於1月30日公布的2022年的財政收支情況，地方政府性基金預算本級收入7.38萬億元（約合1.1萬億美元），比2021年下降21.6%，其中，國有土地使用權出讓收入6.69萬億元（約合1.0萬億美元），比2021年下降23.3%。

瀋陽也不例外，土地市場2021和2022年均走低。

瀋陽土地市場去年城投拿地超九成

瀋陽土地市場在2021年的成交量已遭遇了斷崖式的下跌，尤其2021年12月的第三次集中供地，流拍率高達70%，中國媒體報道稱瀋陽2021年土地市場的最後一拍為「慘淡收場」。

2022年，瀋陽的土地市場仍然低迷。克而瑞研究中心對2022年房地產市場的總結認為，瀋陽等弱二線城市供需兩淡；不少城市城投公司的拿地金額佔比超過五成，而瀋陽、無錫城投托底拿地的比例甚至超過九成。

城投是城市建設投資的簡稱。城投企業的官方定義為：由中共地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立，承擔政府投資項目融資功能，並擁有獨立法人資格的經濟實體。簡而言之，城投企業就是中共地方政府投資融資平台。

城投業務廣泛，包括機場、地鐵、公共汽車、輕軌等城市交通設施投資，以及市內道路、橋樑、城市供水、供電、供氣、電信、污水處理、園林綠化、環境衛生等。

聯合資信評估股份有限公司於2022年12月對遼寧省地方政府和城投企業的債務風險研究報告顯示，瀋陽市、大連市和鐵嶺市的城投企業，未來三年到期債券規模大。

中共地方政府債務壓力大，為何仍大舉投資基建？瀋陽發展和改革委員會官網於2022年8月刊登的文章稱，「基礎設施建設是穩投資的『壓艙石』」，有助於穩經濟。為保障項目投資，遼寧省已提前發布了2023年新增一般債務的限額。

時政評論人士李文正於2月4日對大紀元表示，中共領導層的意圖是支撐因疫情而遭受打擊的經濟，但目前中國的基礎設施已飽和，甚至是過剩。中國房地產企業不斷爆煲，疊加三年疫情封控影響，中國經濟已是搖搖欲墜，大舉投資使中國經濟結構更扭曲，政府債務更嚴重。

2022年12月30日，貴州省遵義市最大的城投公司「遵義道橋」發布了關於重組銀行貸款的公告，成為中國首家重組銀行貸款的城投公司，也被專業人士稱為「正式賴帳」。此重組有中共國務院和財政部的文件撐腰，涉及債務規模達155.94億元（約合23億美元）。重組後銀行貸款展期20年，刷新了債務展期的紀錄，且前10年僅付息不還本，後10年才分期還本。

中共地方債務規模達30個恒大

中國新年期間，網文「地方基建欠債六十多萬億元」在中國金融圈內引發不小的關注。文章說，中國的城投債規模已達65萬億元（約合10萬億美元），相當於30個恒大。若按中共宣稱的14億人口來均攤，嬰兒剛出生就得背負城投債4.6萬多元（約合6,900美元）。

財經自媒體「BT財經」對中共城投債務做了分析：城投公司「燒錢」多、收益少，但背靠中共地方政府，所以仍以各種渠道進行融資或借貸，並且這種借貸幾乎都是非公開債務，即通常所稱的隱性債務。

65萬億元的估值是基於中共財政部預算司發布的地方政府債務餘額。當局1月29日發布的「2022年12月地方政府債券發行和債務餘額情況」聲稱，截至2022年12月末，中共地方政府的債務餘額為35萬億元（約合5.4萬億美元）。

「BT財經」解釋，「城投債務的餘額通常為地方政府顯性債務的兩倍左右」，因此推測出城投債務已達65萬億元。「BT財經」還說：「當然這些算法是基於統計已經公開發行的正式城投債，城投債的總額應該是遠大於正式債務的。」

此外，由於中共當局向來在各種數據上造假，其真實情況外界通常很難具體了解，但往往要比官方發布的情況嚴重得多。

華安證券股份有限公司1月初發布的研究報告「固定收益：遵義之外哪些城投仍存在貸款展期」表示，基於發債城投公告，截至2022年12月31日的不完全統計，中國累計有31家城投主體（含子公司）存在銀行貸款的逾期、欠息或展期現象。這31家城投公司分布於中國的12個省，其中有2家的風險貸款額超過60億元（約合9億美元），6家超過20億元（約合3億美元）。

該研究報告還表示，「債市觀點方面，基於理性假設下，貸款展期意味著相關主體債務違約風險已兵臨城下，在債券品種違約風險暴露之前已無更多緩衝空間……」@

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