2022年中共儘管繼續開放金融，仍無法阻擋國際金融資金流向的大轉折——開始從流入變為流出，而且幅度之大超出想像。且看股市、債市、中資美元債、中企赴美上市融資的相關數據。

股市：北向資金淨流入下降近80%

2021年北向資金創年度淨流入歷史新高，高達約4,322億元人民幣，且連續12個月淨流入。2022年卻情況大變。全年北向資金淨流入900.2 億元，同比下降79.17%，創2017 年以來新低。

雖然，2022股市尚屬淨流入，可全年震盪、險像環生。1月-8月，北向資金尚淨流入632億元；但9月淨賣出112.3億元、10月淨賣出573億元（單月淨賣出額創2020年3月以來新高），北向資金已從淨流入逆轉為淨流出。11月600.95億、12月350.13億的淨流入，更多是源於對前期避險流出的回補。可謂一波三折。

並且，成交熱度降溫（日平均成交金額984.24 億元，平均佔比 11.06%，較上年減少 0.62 個百分點），持股規模縮減（約 2.22 萬億元，較上年度約少 5,000 億元；佔流通 A 股市值比例為 3.34%，下滑 0.29 個百分點）。

以交易規模計算，當前北向資金已佔A股市場的十分之一，其動向對A股影響頗大。雖然北向資金自開通以來已連續9年加倉A股，趨勢卻已開始逆轉。

如果與印度比較，則更為明顯。2022年A股市場波動劇烈，上證指數、深證成指、創業板指全年分別下跌15.13%、25.85%、29.37%。印度股市卻令人驚艷，Nifty 50和Sensex指數在去年11月底紛紛創下了歷史新高， 以印度當地貨幣計算，印度股市全年逆勢上漲了4%（全球股市下跌20%）。2022年印度股市成為全球避風港，外資大規模流入。

債市：境外投資者淨減持910億美元

2021年外資流入中國債券市場呈現高速增長態勢，加倉約7,500億元人民幣、超千家國際投資者入市。截至2021年12月末，境外機構持有中國銀行間市場債券4萬億元，約佔銀行間債券市場總託管量的3.5%。

2022年呢？外資卻全年累計淨減持人民幣債券約6,100億元（中共央行統計口徑）。自10年前中共央行開始公布相關數據以來，這是首次成為淨賣家。《華爾街日報》報道，2022年，境外投資者淨減持了相當於910億美元的人民幣計價債券（包括510億美元政策性銀行債和240億美元中國國債）。這使境外投資者持有的中國債券總額從2021年底的相當於5,910億美元降至5,000億美元。

1月18日，中共央行上海總部數據顯示，截至2022年12月末，境外機構持有銀行間市場債券3.39萬億元人民幣，約佔銀行間債券市場總託管量的2.7%，佔比較2021年下降0.8%。

中資美元債：發行金額大降，淨融資額自2010年以來首次為負

2021年下半年至今，中資美元債市場持續低迷，融資規模幾近腰斬，投資吸引力大幅下降。2022年是中資美元債的「至暗時刻」，一、二級市場雙雙遇冷。一級市場，中資美元債發行金額大幅下滑，淨融資額自2010年以來首次為負，其中房企境外融資功能幾乎喪失殆盡。二級市場價格快速下跌，其中地產債跌幅尤為明顯（跌幅高達30%以上）。本輪中資美元債從2021年年中持續下跌，下跌時間之久、跌幅之深，歷史首次。

2022年12月22日線上舉行的中證鵬元2023年信用風險年會上公布的數據顯示，截至11月底，中資海外債累計發行1,162億美元，較去年同比下降55%。尤其是地產板塊前11個月發行量為173億美元，同比下滑67%。

債務違約是最大原因。Wind統計數據，2022年中資美元債違約規模與數量創歷史新高，共計94筆中資美元債實質性違約，違約規模達305.69億美元，同比增長159.96億美元；其中，共有63筆地產美元債違約，違約規模達225.80億美元，同比增長184.15億美元。

中企赴美IPO共融資：減少約96%

中國企業赴美上市冷清的局面已有一年半。截至2022年12月28日，據Wind數據，中國公司赴美上市共融資5.82億美元，較2021年全年融資額約減少96%。而中企赴美上市IPO數量僅有17家，創下最近6年新低。

過去一年多，中國企業赴美上市的通道並沒有完全關閉。尤其，中共實質性讓步，2022年中美達成審計協議，美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）的官員，還提前完成在香港對中概股的首輪現場審計工作。但是，這都無法改變中企美國上市的冷落。

根據Wind數據，2022年赴美上市的十幾家企業，八成為募資額小於5,000萬美元的小型企業。其融資規模明顯低於前兩年的水平。2021年，約40家中國企業赴美上市，有16家募資額超過1億美元。2020年有18家赴美上市企業募資額超1億美元。

美國是中企海外上市的主體，其它海外上市規模極小。雖然，2022年中共極力開拓歐洲市場，並稱中國企業赴歐洲上市融資額超過美國，但是，歐洲股市的流動性與估值水準大大低於美國股市，赴美上市的吸引力不是歐洲所能比擬的。

結語

2022是國際金融資金「去中共化」的一年。2023年，由於疫情、房地產市場低迷和債務風險三大因素，中國經濟處在高度不確定性中。固然貪婪的人仍想賭博一把，但是，更多的國際金融資金應會更審慎的判斷：當今中國到底是機會還是陷阱。#

（大紀元首發）

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