【談股論金】港跟上加按息全球大趨勢 永久性通脹因素浮現（附港英美澳息率比較）

全球按揭利息上調再上調，香港於賽道一直滯後，周四（18日）滙豐HSBC公布上調H按利息，由即日起H按新客利率封頂息率，由「P-2.5%」上升至「P-2.25%」，實際封頂利息變相由2.5%調高至2.75%。

美國30年定按息率由去年約3%，上升至最新5.45%，雖已由高位稍為回落，但卻在短時間內升逾八成，幅度驚人。澳洲四大銀行浮動按息報4.68%，按月增48點子，而英國銀行家協會（BBA）按息亦升至4.54%，創2017年4月以來新高，環球不少地方已因今輪通脹而升按息至跨過4.5厘。

各大主要市場住宅按揭息率比較（數據來源：滙豐銀行、Mozo、Trading Economics／大紀元製圖）

任志剛於較早前表示，港息隨時將「加過龍」，目前也許正在啟動追加機制。

利率再度成為焦點

當英國於本周三（17日）公布的通脹上破10%關口、舉座嘩然之際，市場料物價指數將於13%見頂，預計時間點為10月。美國7月通脹則錄得8.5%，由6月時的9.1%回落0.6個百分點。

市場普遍認為通脹快將U-turn，而觀察「通脹元兇」油價，已由高位每桶逾127美元，顯著下滑至94.9美元，相等於削去了四分之一左右。海外油站價格近日明顯回落，約半年內「價格鏈」效應將傳達至其它物品，屆時通脹將難支而倒。

然而，話雖如此，環球按息是否將重返「完美世界」的2至4厘水平。市場可不完全這樣認為，因為有部份通脹因素已轉身成為「永久性」，即不會因經濟放緩而收縮。

瑞士百達（Pictet）財富管理於周三發布2022《前瞻・十年》報告，該行亞洲宏觀經濟研究主管陳東表示，有五大因素令全球整體難以重返疫情前的「低通脹環境」，包括人口結構變化、創新浪潮的通脹效應逐漸消退、新興經濟體的經濟模式變化、逆全球化以及大政府回歸。

該行預期，未來十年美國平均通脹約為3%，相比2012至2021這十年間的平均值僅為1.89%，若需維持實質利率（real interest rate）在正數，那麼名義利率（nominal interest rate）很有可能會在3.5%或以上，絕非如近年般0%至0.25%。瑞士百達另料英國、中國與歐元區的未來十年平均通脹為3%、2.9%與2.2%。

香港通脹將受美國、大陸數字影響，例如美元與進口因素等，據以上預測，亦有可能長遠處約3%位置。常態通脹為利率給予指引，以此推算，按息定價高於定存利率、十年國債收益率，即使從風險加權性資產（RWA）角度看屬偏低風險，但約150點子的利率差看似「走唔甩」，意味著按息平均有機會在4.5%左右水平。