WSJ：中國經濟為高層決策失誤買單

《華爾街日報》周二（8月16日）刊發社論說，中國經濟正在為領導人的政策錯誤付出代價，解決方法是共產黨放鬆政治控制。

「中國的主要經濟學家知道這一點，但這樣做意味著共產黨放鬆政治控制。這可能超出了習近平所能容忍的範圍，在這種情況下，更多的經濟麻煩就在眼前。」華日說。

文章說，世界經濟正在放緩，周一發布的中國經濟7月增長放緩的數據將在全球範圍內引發反應。更重要的是，北京方面的政策表明，其領導人已經沒有辦法阻止經濟下滑了。

中國工業生產放緩，從6月份的3.9%降到3.8%；服務業增速放緩，從6月份的1.3%降至0.6%；零售業增長放緩，從6月份的3.1%放緩至2.7%。此外，固定資產投資、通貨膨脹、青年失業率都在朝著惡化的方向發展，而且惡化速度超出經濟學家的預期。

為應對經濟全面放緩，北京宣布其常用的貨幣擴張政策。周一，中共央行中國人民銀行將兩個短期政策利率降低了0.1個百分點，使中期借貸便利的一年期利率達到2.75%。

市場對央行的這次突然減息感到驚訝。中國股市周一聞風下跌，香港恒生指數下跌0.7%，上海綜證指數小幅下跌。與此同時，人民幣兌美元匯率走軟，人民幣匯率從從1美元對6.74元貶值至6.77元（數字越高表明貨幣相對疲弱）。

《華日》說，人民幣可能會進一步疲弱。中共央行減息釋放的主要信號是，北京不會跟上其它大型經濟體國家央行的加息步伐，所以在利率差的帶動下，人民幣可能進一步走弱。

文章認為，中國經濟的現狀是中共高層政策造成的後果。在習近平的動態清零政策下，不可預測的大面積封鎖繼續席捲全國各地，導致消費者信心和生產活動出現波動。此外，對房地產投機行為的打擊使得普通家庭陷入困境，這些消費者看到他們積累的儲蓄和財富隨著房地產市場的沉沒而蒸發。房地產是許多中國家庭的主要儲蓄來源。

《華日》對比說，中國和西方國家經濟問題表面有類似的地方，但癥結完全不同。文章說，大多數西方國家正在承受著刺激政策帶來的通貨膨脹後果，這些政策是為了治療並不存在的需求側弊病，西方政府在通過封鎖、監管和重稅來阻礙供應方。

表面上，中國的情況也很快變成了一個供應側問題，但中國可能是目前唯一一個經濟需求被真實中斷的大型經濟體。

過去一個月，中國的信貸增長明顯放緩，尤其是對私營經濟的貸款。並不是因為中共中央銀行的政策利率太高，即使在周一減息之前，對於一個發展中經濟體來說，中國的利率也是很低的。但是，企業越來越擔心COVID-19清零封鎖、房地產爆煲以及習近平打擊私營企業（如科技公司）造成的持久損害。

北京似乎希望其過去使用的鐵公基（鐵路-公路等基礎設施）投資政策能夠穩定經濟局勢。但是，這幾十年來由信貸推動的增長已經讓中國各地付出代價，連農村地區到處都是白象項目和巨額債務。白象項目指代花費巨大卻難以產生利潤或價值的資產。

《華日》說，中國需要企業家階層來恢復經濟的供應側，並通過提高工資和給家庭提供一些投資渠道——除房產以外來挽救需求，從而使他們的儲蓄獲得回報。

習近平預計將在11月的20大上打破先例，尋求第三個任期。外界認為，習近平需要在20大前拿出誇耀的經濟成績，但在COVID-19清零政策抑制生產、消費活動的背景下很難奏效。

中共高層在7月底的一次會議上宣布不會採取新的財政刺激措施，並承諾堅持以習近平清零政策來管理COVOD-19疫情爆發。#

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