昨天是中共國的「十一」，不過，因為大陸各地的限電，有民眾調侃說：在中共的「大日子」裏，中國人卻要在黑麻麻中渡過了。目前，大陸各地的「拉閘限電」已經愈演愈烈，波及到了20個省市地區，蠟燭也成了搶手貨，企業是連聲叫苦，政府束手無策。

在上海傳出了「十一」期間的停電計劃後，緊接著，北京也傳出了要停電的消息，不過，北京電力公司緊急安撫說，只是常規設備檢修。而最新的消息是，爲了緩解北方用電緊張，中共已經請求俄羅斯幫忙緊急供電。

有分析說，「電老虎」吃掉了中國經濟，甚至能讓全球經濟「躺平」，那麼這波停電有多嚴重？會持續到甚麼時候呢？我們今天就來聊聊這些話題。

中國限電 外企也受傷

我們先來大致看一下，這十多天的停電情況。

江蘇崑山是台商的大本營，9月25日晚上，當地部門突然發出通知，要求企業從26日中午到30日停產。隨後，十多家台灣半導體相關公司，向台灣證交所提交了公告，表示在崑山的生產設施，會暫時關閉，直到9月底。

有台商提到，其實之前也有過限電行動，不過地方政府，都會事先發文通知企業，讓企業有時間調配應變，但是，這次停電，是在中秋節前臨時「口頭」通知要限電50％，直到9月底。官方的動作不僅是力度大，還處理的很緊急。

也有電子企業透露，近半個月來，蘇州一直有陸續短暫停電，有時是幾個小時、有時是1天，影響到正常生產，再加上疫情導致的材料漲價、運輸堵塞等等因素，這次，蘇州停電5個工作日，雖然沒有造成重大影響，但是加重了半導體導線架的缺貨。現在的情況是，訂單不缺，但是交不了貨，如果狀況持續，還可能會影響第三季的營運。

還有在長江三角洲的台商表示，以前地方政府會聽取企業意見，但這次下達命令的層級更高，雖然台商大聲反映，但都沒有效果。最糟糕的是，企業無法預料，限電措施是否會延長，目前還可以承受，但如果限電再延長兩周，不只是高耗能產業會受到波及，估計各行各業都會受到影響。

現在，正值傳統旺季，產能滿載，受限電影響的台商，範圍相當廣，業界估計，這一波停工雖然只有5天的時間，但是，影響台資科技廠營收至少3.6億美元。而且，讓台商們擔憂的是，一旦限電變成常態，原物料和供貨排期都需要再調整。

台商之外，德國企業也受到衝擊。中國歐盟商會主席武特克 (Jörg Wuttke) 說，企業能提前兩、三天接到停電通知，這算是很好的情況了；但在瀋陽只有一天時間；而在天津，當局是臨時決定，就立即停電。德國大眾提到，在中國的一些工廠不得不取消個別班次，主要原因就是斷電，配件供應商沒辦法及時供貨。大眾中國區的一位負責人，還在德國電視台採訪時提到，主要是擔心中方，說停電就停電，一切都不透明，沒有法律確定性，導致企業沒辦法做計劃。

此外，珠江三角洲也有2萬多家香港企業，有企業表示，公司只能靠自己的發電機維持生產，如果這樣的情況只有一個月，廠商可能可以挺過去，但是如果11月、12月一直這樣，將會非常艱難。

在這一波限電潮之前，8月份時，中共發改委曾經發布了一個「能耗雙控」報告，點名有9個省的能耗強度不降反升，被列為紅色的一級預警。隨後，江蘇、浙江、廣東等多個地區的省政府，開始針對鋼鐵、化工、水泥、冶金、紡織等領域的高耗能、高排放企業，執行「開三停四」、「開二停五」，甚至一次停工10天的調控方案。

限電何時結束？

那麼這輪限電限產會到甚麼時候呢？我們先來了解一下，中共為甚麼突然要限電？

總結來說，限電原因主要有三個：

前幾天我們講過，最主要的一個原因就是發電減少，因為煤炭價格高漲，而電的價格浮動很小，所以長年虧損的發電廠沒有多發電的意願。

大家知道，中國70%的電力依靠火力發電，而火力發電的主要燃料就是煤碳，根據中共海關總署的數據，今年1～5月期間，中國的煤炭進口量和去年同期比較，已經呈現了「連五降」，另外，根據廣發證券的數據，今年前8個月，中國原煤產量同比只增長了4.4%，進口量同比減少了19.5%。

第二個原因是用電增加，受疫情影響，各國經濟恢復緩慢，已經恢復生產的中國企業收到的訂單越來越多，造成用電需求高企。

第三個是「能耗雙控」。

「能耗雙控」是中共在2015年提出的，而一些評論認爲，其實中共並不真的在乎環境，它只在乎在全球氣候變化議題上能扮演一個重要角色，況且，中國是碳排放世界第一。美國為首的西方國家，要完成減碳目標必須要中共配合，中共知道自己的重要性，自然要表現一下給世界看。

另外，由於人權問題，北京的冬奧會受到抵制，中共想用減碳來抵銷抵制冬奧的壓力，而氣候議題，可能是中共現在，最能和西方討價還價的王牌了。

至於中共會限電到甚麼時候，有分析認爲，11月份，格拉斯哥氣候峰會即將召開，而中共想讓自己的氣候應對成績更加亮眼，所以，限電措施可能會到這個會議結束。還有更悲觀的說法是，限電會持續到明年的冬奧會結束，甚至更久。

電荒吃掉中國經濟

但是，如果長期限電限產的話，不僅中國經濟會受到打擊，還會拖累到全球供應鏈，並進一步刺激通貨膨脹。

都說中國經濟靠出口、投資、內需，那我們就看一下這「三駕馬車」的近況：

我們先看一下消費：

社會消費品零售總額的同比增速，在8月份，急劇放緩到2.5%，和上月比較，下降了6個百分點，是去年8月以來的最低水平。

再看一下投資：

房地產投資繼續回落，基建投資乏力。8月，房地產投資同比增長0.3%，和7月比較，下滑了1.1個百分點，已經是連續6個月下滑。而1～8月，基礎設施建設投資，同比增長了2.6%，和1～7月相比，下滑了1.6個百分點。此外，8月的多項金融數據都反映出，實體信貸需求正持續走弱。

我們再來看一下，製造業和出口的情況：

剛剛公布的中國官方採購經理指數（PMI）顯示，9月製造業PMI指數，從50.1下跌到49.6，是19個月以來首次跌到榮枯線以下。其中，新訂單指數，已經連續3個月下降，而且連續2個月在臨界點以下；新出口訂單指數是46.2，創年內新低，且連續6個月下降。

一些分析認爲，對中共政府來說，疲弱的PMI數據是一個「警鐘」，如果不改變政策，第四季度的經濟增長，可能會進一步放緩，而且放緩的步伐可能會加快。

而且，我們看到，中國一些出口導向性最強、最具活力的省份都是能源消費大省，但這些省份，像是江蘇、浙江、廣東等，都被列入到了能耗管控的名單中，而這些省份的產值大約佔到了中國GDP的70%。

對中國缺電的擔憂，也讓多家機構，下調了對中國經濟表現的預測。9月28日，高盛把中國2021年的經濟增長預期，從8.2%下調到了7.8%，理由是，能源短缺帶來「巨大的下行壓力」。

中金國際認為，煤炭供給不足導致的電力短缺，其實自7月份以來，就已經對生產帶來了影響，而且，在今年年底之前可能都難以消除。因此，中金國際預測，「能耗雙控」政策會拉低中國第三、第四季的經濟增速，影響數值大約在0.1%到0.15%之間。

摩根士丹利預測，如果中國2021全年，仍然是以當前的速度進行「運動式」的減產，第四季經濟成長，將會減少大約1個百分點。

而野村証券的首席中國經濟學家陸挺認為，這一波供給側衝擊帶來的影響，可能被市場低估了。陸挺預計，這場衝擊波可能會蔓延並影響到全球市場，全球都將感受到紡織品、玩具、機械零部件的供應收緊。

大家看到，短短幾天，全球熱議的話題，已經從中國「恒大」轉到了中國「電力短缺」了。

全面通貨膨脹一觸即發

那麼，中國電力供應的持續緊張，會不會導致電價上漲呢？答案是肯定的。

目前，湖南省發改委已經在幾天前宣布，從10月份起推出浮動電價機制，允許發電廠根據煤價來調整電價。而廣東省發改委，發布的消息更直接，從10月1日開始，針對工業用戶，拉大峰谷電價差，尖峰電價在峰段電價基礎上上調25%。

彭博社在報道中，也引述了知情人士的說法，表示中國正考慮，提高工業用電價格以緩解電荒，而上調居民用電價格也在考慮之列。當局將以電價統一上調、或者是和煤炭價格掛鉤的方式進行調價，不過，計劃還需要經過高層批准。

但是，這也引發連鎖問題，因爲電價上漲，也會帶高其它產品的價格，一些分析認爲，工業產品的價格上去，也會帶動下游消費產品的價格上漲，這可能會引發通貨膨脹。

事實上，中國全面通貨膨脹一觸即發。建築業的原材料，比如水泥，還有化工產品的價格等，最近都出現了跳躍式上漲。天風證券的統計顯示，當前已經有11個省，要求水泥企業限電限產，而這11個省份的產能，佔到了全國水泥產能的一半。

自由亞洲在30日的報道中提到，各地限電措施，增加了企業的生產成本，為了彌補經濟上的損失，企業只有漲價。限電限產的後果是，很多地方的商品都會漲價，而最終，會在民生領域體現。

那麼，下一輪漲價潮會輪到誰呢？目前的趨勢是，很可能會發生在糧食供應方面，因為生產化肥的原料是煤炭和天然氣。今年以來，荷蘭天然氣期貨價格的漲幅已經超過了250%，而且供應還十分緊張。隨著天然氣和煤炭的持續短缺，化肥價格的不斷上漲已經是定局，甚至很可能會出現短缺。而中國農牧業，對化肥的依賴十分嚴重，一旦化肥短缺，產量就無法保證，糧食庫存的繼續下降，勢必會拉升糧食價格。

現在，中國的兩件大事中，拉閘限電已經要搶了恒大的風頭，不過，對恒大來說，一邊要趕工還債，一邊還要配合限電停產，而水泥等建築材料的價格還在攀升，處境更是雪上加霜。＠

財商經濟研究所
策劃：宇文銘
撰文：陳思雨
編輯：蔚然、宇文銘
粵語配音：Ada
剪輯：曲歌
監製：文靜

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