對2021年普遍看好的關鍵支柱之一是中國經濟的復甦，這得益於對（中國）服務業和出口增長的樂觀估計。
（中共）官方公佈的2月份採購經理人指數（PMI）中的細節顯示了不同的情況。
中國經濟數據，尤其是服務業和出口數據，似乎與大多數分析師預計的2021年6%的GDP增長率不一致。
2月份的數據出乎意料地疲軟，尤其是因為大多數經濟學家，已經預計到（中國新年）假期將導致經濟放緩。一個共識是，我們不應該對此感到擔心，因為PMI反映了預期的季節性疲軟以及黃曆新年前病例增加的影響。然而，這兩個因素已經包含在市場平均預估中。
2月份，中國官方製造業PMI從1月份的51.3降至50.6。高於50意味著擴張，低於50則意味著收縮。作為2020年經濟復甦的重要推動力的製造業，即使在官方數據中也接近收縮，這令人擔憂。這是一個非常大的降幅，明顯低於市場普遍平均預測的51.0，處於經濟學家預測的低端。
包括建築業和服務業在內的非製造業PMI降至51.4，低於普遍預測的52.0，也是2020年3月經濟從封鎖中重新開放以來的最低值。
是甚麼導致了經濟衰退呢？建築業下滑和新出口訂單數據非常糟糕。疲軟的製造業和建築業數據顯示，今年黃曆新年假期的「虛擬」慶祝活動產生的負面影響比估計的要大。當一個出口導向型經濟體在全球復甦過程中出現訂單大幅下滑時，就有問題了。新出口訂單指數自2020年9月以來首次出現收縮。
影響出口訂單疲軟的因素有兩個，人民幣相對強勢，減少了低附加值產品的訂單；投入和產出價格PMI的上升，表明通脹壓力仍在上升。我們還可以得出結論，歐洲經濟二次衰退風險已經影響訂單。
即使我們假設其中一些因素是暫時的，一個數據點也應該引起警報。製造業和非製造業就業部份都在收縮，這表明就業崗位正在減少。如果一個經濟體的PMI出現暫時的、據稱無關緊要的下滑，就不應該反映出就業的汰減。
失業式復甦（即在國家經濟出現復甦和增長勢頭的同時，失業率卻居高不下的經濟現象）是全球的一個重要風險。我們看到許多經濟體的國內生產總值（GDP）大幅反彈，但創造就業機會和實際工資增長的數據不僅令人失望，而且令人擔憂。
為甚麼這麼說呢？因為如果就業和可支配收入不能更快地恢復，那麼就很難看到眾多經濟學家所依賴的消費大繁榮，以證明2021年經濟強勁增長。中國的疲軟遠不止是黃曆新年慶祝活動的蕭條。這表明，2020年的復甦比大多數評論人士認為的要脆弱。
作者簡介
丹尼爾拉卡勒（Daniel Lacalle）博士是對沖基金Tressis的首席經濟學家，著有《自由或平等》（Freedom or Equality）、《逃脫央行陷阱》（Escape from the Central Bank Trap）、《金融市場生活》（Life in the Financial Markets）等著作。
原文China Recovery Stalls刊登於英文《大紀元時報》。
本文的觀點是作者的觀點，不一定反映《大紀元時報》的觀點。◇
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