國際金融協會（IIF）18日最新報告顯示，截至2020年第三季，中國債務累計至國內生產總值（GDP）的335%，即GDP的3.35倍；有報道稱，其中非金融企業債務增長最快，增到了GDP的1.65倍。

《華爾街日報》指出，跟以往不同，今年中國債務的最大推動力來自非金融企業債務，而不是政府債務。截至第三季，中國非金融企業債務佔GDP比重165%，亦即GDP的1.65倍，佔了總債務半數；去年同期是GDP的150%。根據世界銀行（World Bank），2019年中國GDP總值為99萬億人民幣，約14.3萬億美元。

報道中提到，中共政府越來越准許企業提高債券發行規模，而不是向銀行貸款融資。不過，近日接連傳出大型國企債務違約，引起市場關注，如寶馬（BMW）合作夥伴華晨汽車集團、國企永城煤電控股、記憶體大廠紫光集團等。

評級機構穆迪（Moody’s）發表報告寫道，由於中國經濟增長放緩、企業流動性疲弱，以及投資者避險情緒增強而拋售中國債券，中國企業違約潮將在境內境外蔓延。

穆迪首席經濟學家贊迪（Mark Zandi）曾警告，中國企業債對全球經濟構成了「巨大威脅」，並且增長非常迅速。

彭博社報道，2020年中國有3.65萬億人民幣企業債券到期；《紐約時報》則估計，中國企業今明兩年約有1.4萬億美元國內債券、2,000多億美元國外借貸到期。

今年上半年，由於中共當局要求銀行業提供再融資、允許延遲還款、更新債券使其還款期限更長等，使得企業違約率趨緩，可是當前經濟狀況已不可能提出更多的金融支持。

安德思資產管理公司（Adamas Asset Management）投資長陸修泉（Brock Silvers）就認為，中共政府既無彈藥，也無心阻止企業違約。

另外，中共社科院金融研究所本月稍早也發表報告，稱今年中國宏觀槓桿率前三季度已上升了27.7個百分點，槓桿率超過270%。「槓桿」在金融界即指借錢融資。換句話說，這份報告稱中國債務規模是GDP的2.7倍，較IIF計算的為保守。

該研究所所長張曉晶17日還表示，預計中國今年宏觀槓桿率將上升30個百分點左右。

他強調，對於高槓桿率的風險須特別關注中小銀行的壞賬率上升，其次是槓桿率高，每年利息支付也很高。今年預估利息支付達GDP增量的1.5至2倍。◇

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