紫光違約交易暫停 惠譽：大陸國企違約將持續增加

華為遭到美國強力制裁後，中共積極推行半導體產業「自力更生」，但中國半導體財務危機卻接連傳出。被稱為「中國芯」龍頭的紫光集團近日連連傳出償債困難，上星期債券價格突然暴跌。集團稱，因公司流動資金緊張，價值 13億元人民幣（1.98億美元）的非公開發行國內債券發生違約。香港交易所公佈，暫停紫光集團所有債券交易，債信評等也遭評級公司降至高風險級別。

近期包括中國國企在內的企業債務違約頻現，除紫光集團外，華晨中國母公司債務違約更高達65億元人民幣（9.92億美元）。惠譽評級中國企業研究董事黃筱婷預測，明年國企債務違約率將會持續上升，會較今年首10個月的0.11%更高。而中共當局又會否出手挽救仍是未知。

紫光集團債券價格暴跌

上星期紫光集團債券價格突然暴跌。集團16日稱，因公司流動資金緊張，規模13億元人民幣（1.98億美元），票息5.6%的私募債不能按期足額支付。香港交易所18日公佈，紫光集團旗下4檔債券，全數暫停交易。中誠信將紫光集團的評級下調至BBB，同時表示這起違約可能觸發其它一些紫光集團債券的交叉違約。紫光集團未回覆置評請求。在中國信用評級系統中，BBB評級意味著高風險。

紫光集團是大陸發展半導體產業的國有企業，一直受到中共當局的大力支助。該集團51%的股份由清華控股有限公司（Tsinghua Holdings Co.）持有，後者是一家由清華大學（Tsinghua University）控制的公司。另外49%的股份由紫光集團董事長趙偉國控制的一家公司持有。

分析師：聽從政治指令紫光產品未達前沿水平

紫光集團的債券去年年底開始遭遇拋售，雖曾與中共當局支持的投資實體建立合作關係，以此安撫市場情緒。但是，到10月底，開始了新一輪難以避免的拋售。目前，集團在國際上仍有至少24.5億美元的美元債券發行在外，為極其活躍的借款集團，最近的債券將在今年12月到期，其餘將在2021年、2023年和2028年到期。在此情形下，該集團的債券交易價格較面值存在大幅折讓，導致投資者對前景不樂觀，認為債券已難以得到全額償付。

據《華爾街日報》報道，龍洲經訊（GaveKal Dragonomics）駐北京科技行業分析師Dan Wang表示，紫光集團是一家典型的國有企業，聽從政治指令，雖然雄心勃勃地創辦晶片製造供應鏈新企業，但在製造一流產品方面卻並非很成功，產品均未達到技術前沿水平。Dan Wang舉例說，長江存儲科技公司仍沒有大規模量產，而其存儲技術依舊被認為落後於同行業者。

當日華晨汽車集團亦出現債務違約，遭被降低評級。大陸債券信息網的公告顯示，華晨汽車集團債務違約金額達65億元人民幣（9.92億美元），利息逾1.4億元人民幣（2137萬美元）。

另一河南大型國企永城煤電上周宣告違約，最新在上清所公告稱，由於公司流動資金緊張，兩隻即將到期的債券「20永煤SCP004」和「20永煤SCP007」，到期日分別為11月22日和23日，未能按期足額償付本息。

據《彭博》數據，上周境內市場上取消發行的煤炭企業債券規模達25.6億元人民幣，創2018年8月來的新高。同時，國企及民企的債券息差亦收窄，據興業研究提供的數據，截至上周五民企與地方國企的信用息差收窄至176點子附近，創今年4月2日來的新低。

香港中文大學工商管理學院高級講師李兆波對「自由亞洲」表示，大陸國企和民企普遍缺乏控制債務和管理資本結構的能力。他說，中國國企接連出問題反映其風險管理不行。「沒有處理好債務和融資，中型國企在中國有很多，華晨和紫光只是冰山一角。同等規模的企業有這樣的風氣，（政府）確實沒法每一家都拯救。」