美國聯邦儲備局一如預期，加息0.25厘，將聯邦基金利率升至1厘至1.25厘，並同時宣佈今年稍後時間將會開始縮減資產負債表規模。香港方面，金管局亦宣佈跟隨美國加息，將貼現窗基本利率上調0.25厘，由1.25厘上調至1.5厘。受到消息刺激，港股昨早低開超過200點，執筆時最多跌270點或1.05%，見25,606點。

筆者見坊間很多人都將昨早的跌市與美國加息直接捆綁為因果關係，這點筆者不敢苟同。首先，市場上就預計美國會加息，這個消息亦早已經消化。另外，即使香港跟隨美國加息，幅度亦不會很大，影響只屬輕微。根據經絡按揭轉介研究部及土地註冊處資料顯示，大型銀行在金管局加辣後，統計5間銀行按揭業務（市佔率逾七成），他們先後作出按息調整，以5月31日的拆息為0.35%，上調後的H按息為H+1.4%，實際息率為1.75%，較H+1.28%的實際利率高。即使如此，地產市道仍然強勁，長地（1113）荃灣的新盤「海之戀」，場面之墟撼直迫97年時的樓市高峰，項目累積收到超過9,000張票，超額認購25倍，單是首日，發展商所推出的496伙已全數售罄，最後6伙更以每呎「一口價」約31,250元發售，創了項目價格新高。地產股方面，亦在對上一次美國及香港加息後節節上升，故加息令港股下跌的言論明顯與實際情況有所出入。

此外，加息有助息差擴闊，銀行的利息收入亦可以因此而增加，理論上，美國或香港加息對銀行股有利，但昨天所見，滙豐（0005）、渣打（2888）等亦跟隨大市下跌，這顯然與加息因素無關。

筆者認為，昨早港股的下跌，並非因為美國聯邦儲備局加息0.25厘（因這是市場早已預計之內），而是宣佈今年稍後時間將會開始縮減資產負債表規模。這真的可大可小，縮減資產負債表規模即等同收水，QE（量化寬鬆貨幣政策）時代的終結。市場最怕就是無水，故對股票市場造成一定的衝擊。但重點是縮減資產負債表的規模究竟有多大？時間有多快？期間有多密？若然力度不大、亦不頻密，相信影響力度亦不會太大。無論如何，焦點應放在聯儲局縮減資產負債表規模上，而非加息0.25厘。◇ 

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