特朗普正式入主白宮，4個人的講話影響了上周風險資產價格，不過整體上看市場情緒的波動不算太大，觀望氣氛依然濃厚。

市場對特朗普的期望，是建立在兩個基礎之上的。首先，市場認定親商的特朗普政府，可以重新燃起企業家精神（animal spirit），而企業信心與投資恰恰是金融危機以來復甦最慢的。12月NFIB小型企業信心指數升到105.8，為2004年以來的新高，說明對特朗普新政有期待的不只是金融市場，實業對營商環境的改善也信心大增。至於無論自願還是被勒索，美國跨國企業重回美國投資似乎亦成勢頭。再者，市場認定特朗普會從財政措施入手刺激經濟，改變過去QE「一招鮮」的局面。財政擴張的確比貨幣擴張對增長的刺激更直接，而且美國的確迫切需要改善基礎設施，但是財政政策不僅受制於赤字規模，更受到國會（包括共和黨議員們）的牽制，特朗普經濟政策的成敗，在相當程度上取決於同國會之間的博弈。

不少人將特朗普與八十年代的列根相比。的確，他們在減稅刺激經濟上主張相同，而都算是建制外人物逆襲，不過共同點到此為止。今天美國的債務負擔遠遠高過列根當時，國會內控制財赤的呼聲強得多，而且利率進入上升周期，所以特朗普推行赤字財政的難度比列根那時高得多。

耶倫再次出聲，而且語調比12月新聞發佈會時候更激進，強調到了貨幣環境正常化的時候了，不然可能要面對更多的金融意外。特朗普如何協調沒有了連任壓力的耶倫，也挺有意思。連同聯儲主席席位，特朗普可以任命3個聯儲公開市場委員會的人選，這對美國貨幣政策中期走勢帶有重大的意義。

本周焦點是特朗普政府上台後所推出的新政。估計他的團隊不會浪費時間，直露崢嶸，開始修改奧巴馬政策，包括改變奧巴馬醫療改革方案。周五公佈的美國第四季度GDP增長，預計為2.2%。◇（以上觀點僅為作者個人對經濟、政策與市場看法，並非任何投資建議或勸誘。）（版面有限，文有刪減。）

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