法國外貿銀行（Natixis）表示，自2月28日伊朗戰爭爆發以來，日本面對新一輪進口通脹壓力。油價急升，加上日圓即使在匯市干預下仍然偏弱，帶動4月進口價格按年上升17.5%。不過，進口成本上升尚未完全轉嫁至消費者，基礎通脹保持穩定，令日本央行仍有空間以審慎步伐推進政策正常化。

Natixis預期，日本央行短期內將於6月加息25個基點，將政策利率上調至1.00%，以穩定進口通脹。由於日圓持續疲弱，進口成本高企將削弱消費者購買力。

展望未來，日本央行或會維持謹慎正常化步伐，下一次加息可能在12月，因經濟增長下行風險仍高，而政策利率亦將接近央行估算的中性利率下限，即1.1%至2.5%。

Natixis又指，日本央行6月更新日本國債購買計劃時，料會維持每季減少2,000億日圓買債規模的步伐，直至2027年3月，以避免市場質疑央行將債務貨幣化。不過，央行或會調整不同年期日本國債的購買比例，以穩定長期債券收益率。

自伊朗戰爭爆發以來，日本國債收益率曲線明顯變陡，主要受長期通脹預期上升帶動。Natixis認為，相比其他主要已發展市場債券收益率曲線同期轉趨平坦，日本國債曲線變陡幅度顯得過大；同時，拍賣結果反映超長期日本國債需求正在增加。由於超長債收益率水平已具吸引力，若需求進一步上升，特別是伊朗戰爭在未來數周或數月出現解決方案，日本國債收益率曲線或會出現牛市趨平。＠

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