法國外貿銀行（Natixis）指出，大陸銀行體系長期被視為一種準政府工具，負責把龐大的家庭儲蓄引導至政府優先發展的領域。這一模式曾在大陸經濟快速崛起過程中發揮關鍵作用，但隨著銀行盈利能力下降、資產負債表壓力增加，銀行對經濟的支撐正逐漸減弱，未來可能對大陸經濟產生重要影響。

三十年前，大陸仍缺乏成熟的金融體系。到1998年，銀行體系的不良貸款比例一度高達50%，政府因而展開大規模資本重組。重建後的金融體系以四大國有銀行為核心，吸納來自居民的大量儲蓄。在資本管制下，居民資金難以流出境外，使銀行體系成為主要資金中介。

2008年全球金融危機後，大陸推出大規模財政刺激政策，主要依賴銀行信貸支持。2009至2010年間，銀行資產年均增長約30%，大量貸款流向基建、工業及房地產項目，推動經濟快速擴張，亦令大陸躍升為全球第二大經濟體。

銀行同時將受資本管制限制而留在境內的居民儲蓄，投入政策扶持產業如電動車及太陽能，以及房地產和基建投資，但部份資金配置效率並不理想。結果銀行資產規模膨脹至約60萬億美元，而大陸經濟規模約18萬億美元，整體債務更已超過GDP的300%。

Natixis指出，銀行體系在過去被「過度使用」後，如今卻面臨信貸需求不足的問題。房地產市場調整及固定資產投資放緩，使企業與居民借貸意願下降，目前仍積極借貸的主要是地方政府，但其財政狀況惡化亦為銀行帶來新的風險。

房地產市場的崩跌是銀行體系壓力的重要來源。房地產曾是經濟增長的重要支柱，但大型房企如恒大等違約後，留下大量未完成項目及貶值資產，最終反映在銀行資產負債表上。同時，地方政府依賴土地出讓收入，並透過融資平台繞過借款限制，而銀行正是這些平台的主要債權人。

此外，銀行為避免經濟與社會風險擴大，往往延遲處理壞賬，形成大量所謂「殭屍資產」。官方數據顯示銀行不良貸款率約為1.7%，但若加上撥備不足貸款及未來可能轉為壞賬的「關注類貸款」，實際壓力可能更高。

盈利能力方面，隨著大陸經濟放緩及通縮壓力上升，利率持續下行，銀行淨息差已收窄至約1.7%的歷史低位，資產回報率亦跌至不足1%，遠低於全球同業水平。

Natixis認為，在政治層面上，金融體系改革仍然有限。國家仍強調穩定與培養大型企業，效率並非優先考慮。即使推動利率市場化等改革，銀行依然受到行政管理，而非完全市場化監管。這種模式有利於政府動員儲蓄支持產業政策，但同時令居民儲蓄回報偏低。

報告指出，若壞賬問題、資本配置效率及內需不足等結構性問題未能改善，大陸經濟可能面臨長期停滯風險。北京若持續避免讓損失充份暴露，可能出現類似日本「失落的十年」的局面。

Natixis最後提醒，全球市場亦需關注大陸銀行體系對產業模式的支持作用。銀行資金推動部份行業產能過剩，使企業透過降價爭奪市場份額，形成所謂「內卷」競爭。大陸經濟模式表面仍具韌性，但其長期副作用正逐漸浮現。＠

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