【新世紀特稿】2026金融顛覆性指數：當金融決策開始由算法主導

過去十年，金融業的一個重要方向是「數碼化轉型」。網上銀行逐步取代部份櫃枱業務，雲端架構取代自建機房，開放銀行採用的應用程式接口（API）也讓不同系統之間能夠互聯。這一階段的變化主要是將既有流程數碼化，以降低成本並改善使用體驗。

但到了2026年，金融業所面臨的變化已不再侷限於流程優化。生成式金融（Generative Finance）與「價值互聯網」等新技術架構正在開始改變價值創造的方式、資本流動的路徑及風險分配的機制。更關鍵的是，這類變化開始觸及金融機構的收益模式與中介角色，而不再只是服務形式的升級。

在這樣的背景下，一種被部份研究機構稱為「顛覆性指數」的分析工具開始被用來理解當前金融體系的變化。它關注的不是技術創新的數量，而是三個核心變化是否同時出現：收益模式是否被重構、風險結構是否發生轉移，以及傳統中介職能是否被弱化。當這些變化疊加時，金融機構過去賴以運作的分工方式也可能隨之出現結構性調整。

自主金融代理：服務開始面向算法

第一個值得關注的變化是自主金融代理的出現。

過去的AI多數用於輔助，例如回答問題、提供建議或協助決策。但新一代系統開始具備一定的執行能力。在使用者授權下，它們可以自動比價、自動調整資產組合、支付賬單，甚至依據風險偏好調整投資配置。

這意味著，銀行未來面對的服務對象可能不再只是個人，而是代表使用者作出決策的算法。過去由行銷團隊設計的客戶流程，也可能部份轉由AI代理根據條件自行選擇。

在這種情況下，傳統以品牌與客戶關係為基礎的銷售邏輯可能逐步失去效力。當決策由算法完成時，選擇將主要依據數據與條件進行，品牌因素的影響可能隨之減弱；利差差異則更容易被量化比較；產品設計的重點也可能從包裝與功能呈現，轉向與API的兼容性及算法可讀性。

銀行仍將提供服務，但其部份對象可能從個人轉向系統。在這種情況下，金融機構是否具備數據處理與模型能力，可能逐步影響其在市場中的議價能力與收益空間。

資產代幣化：流動性方式的改變

第二個值得關注的變化是現實世界資產的代幣化。房地產、私募股權、債券乃至碳資產開始被拆分為可在數位賬本上交易的單位。

從交易角度看，這首先改變了資產的交易方式。資產可以更長時間進行交易，所有權也可以被分割，小額投資者得以參與原本門檻較高的市場，資金進出相對更為靈活。

更重要的變化出現在資產的登記與交收環節。在傳統金融體系中，託管銀行、清算機構與交易所負責確認資產所有權並完成交收結算，是市場運作中的重要中介機構。

隨著代幣化技術的引入，部份登記與流轉功能開始由數位賬本或新型平台完成。資產的確認、轉移與交收不再完全依賴既有金融基礎設施，而可通過技術系統實現。

當流動性的實現更多由平台與協議決定，而不完全依賴大型金融機構時，部份原本由銀行與清算機構承擔的中介職能可能逐步被技術系統替代。

在這種情況下，改變的可能不只是資產形式，而是市場中部份關鍵中介功能的分工方式。

即時結算：交易時間的縮短

在傳統金融市場中，多數交易採用T+2或T+1的結算模式。也就是說，交易完成後，資產與資金的最終交割仍需等待一至兩個工作日。在此期間，市場既面臨對手方違約風險，也存在資金暫時停留在中介賬戶中的情況。

銀行與清算機構的一部份收入正是來自這種時間差所形成的資金佔用收益，即所謂的浮存收益（Float）。

隨著即時結算技術的發展，支付與交割可以同步完成。資產與資金在交易達成後即可轉移，結算時間由原本的數日縮短至更短的時間。對手方風險因此有所下降，資金也不再長時間停留於中介體系中。

當結算不再依賴時間延遲，相關的資金佔用收益與部份結算服務費用也將難以由制度性安排自動產生。原本建立在結算等待期之上的部份業務模式可能因此面臨壓縮，甚至重構。

即時結算雖然降低了對手方風險，但也讓市場調整資金的時間變短，使資金流動與價格波動更容易在短時間內出現。當資金轉移速度加快，市場對流動性的需求也將隨之上升，資金錯配或擠提壓力，可能在更短時間內反映於價格波動之中。

換言之，結算效率的提升未必只意味著風險下降，也可能改變風險釋放的節奏，使部份原本分散於時間中的市場壓力，在更短期間內集中體現。

三者結合：生成式金融的運作邏輯

真正可能帶來影響的並非單一技術，而是三者的結合。

在某些情況下，AI代理可依使用者授權進行資產篩選與配置，相關資產則以可交易的數位形式存在，而交易與交割也可在較短時間內完成。從投資決策、資產配置到交易結算，部份流程開始具備自動化的可能。

當決策方式、資產形式與結算機制同時發生變化時，金融流程的運作方式也可能隨之調整。傳統機構在交易撮合、資產登記與結算環節中的部份職能，可能逐步轉由技術系統或平台替代。

這種變化的影響可能不只體現在流程速度上，也可能反映在中介角色的定位上。當多項技術相互配合時，部份原本依賴時間差與資訊不對稱所形成的中介收益空間，可能被逐步壓縮。

當投資決策、資產流通與交易結算更多由算法完成時，銀行過去依賴資訊差與時間差所形成的利差、手續費與浮存收益可能不再由既有市場結構自動提供，而需要在算法主導的市場中重新競價取得。對銀行而言，挑戰或不在於是否提供服務，而在於在算法主導的市場中是否仍能維持既有的議價能力與收益空間。

影響的延伸：不只金融

這類變化可能不只影響銀行體系本身。

例如，在房地產領域，產權的可分割性與跨境流通能力正在改變部份資產的配置與持有方式；在供應鏈金融中，結算效率與信用評估機制的變化可能影響資金配置與信用中介方式；在保險業，風險定價與理賠流程可能變得更具彈性；在能源與碳市場，可交易資產的數碼化形式也可能對既有交易安排產生影響。

當相關技術應用逐步擴展，其影響可能不只體現在產品形態，也可能延伸至價值的計量、轉移與定價職能的分工方式。

風險與調整

相關技術應用的推進也可能帶來新的風險。例如，自主代理若出現錯誤決策，可能在短時間內放大損失；演算法之間的同步行為亦可能加劇市場波動；即時結算縮短了緩衝時間，對流動性管理提出更高要求；而代幣化資產在法律歸屬與責任界定方面仍有待進一步明確。

隨著相關技術的應用增加，監管與市場運作之間的協調難度亦可能上升。如何在鼓勵創新與維持金融穩定之間取得平衡，可能成為未來數年政策討論的重點。

在這一過程中，銀行未必會消失，但其在金融體系中的角色可能逐步調整，例如從流程的主導者轉向基礎設施與風險管理的提供方。當資訊差與時間差逐步被技術壓縮，部份依賴撮合與結算所形成的中介空間亦可能隨之收窄。過去十年的數碼轉型主要集中在效率提升，新一輪變化未必改變金融服務的存在形式，卻可能重新分配其定價權與收益來源。@