近年來，越來越多的跡象再次表明，中共財政正陷入嚴重的困境。地方政府似乎已經變得非常拮据，他們不得不交換國家持續的房地產危機中留下的未完工和未售出的商品房，來支付各種帳單。

這種以物易物的方式又回到了第三世界經濟體通常採用的原始經濟模式。這說明中共經濟已經墮落到何種地步，也說明中共政權需要做多少努力才能重新走上可接受的發展道路。

事實上這些問題的根源相當簡單明瞭，本專欄的忠實讀者應該不會陌生。中共各級政府多年來過度推動住宅房地產開發，埋下了這個禍根。在中國經濟發展的早期階段，這種重點發展的做法是恰當的。然而，在中國滿足了住房需求之後，中共政府仍然長期提供寬鬆的融資條件，並要求地方政府對房地產繼續提供支持。

由於中共政權的政策支持，開發商可以向潛在購房者提供極具吸引力的優惠，從而推高了房產購買量。與此同時，地方政府也因為土地出讓收入大增而大量舉債，以儘可能地營造一個具有吸引力的市政環境。

中國的房地產開發在高峰時期幾乎佔到經濟總量的25%。由於大多數發達經濟體用於房地產開發的資金很少超過其國內生產總值（GDP）的5%，這個數字本身就說明了中共經濟問題的嚴重性。

2019年，當北京的規劃者們開始意識到住宅開發已經變得如此過度時，他們突然取消了之前的支持政策。由於他們對這個政策變化幾乎沒有發出任何警告，導致無論是開發商還是地方政府都沒有時間做出相應的調整。

首先受到損害的是房地產開發商。他們開始遭遇倒閉的命運。2021年，中國大型房地產開發商恒大（Evergrande）宣布，該企業無法履行相當於約3,000億美元的債務，這是災難即將來臨的第一個跡象。隨後，又有多家房地產企業相繼倒閉。

毫無疑問，房地產建築活動變得停滯不前，消費者購房的速度也跟著放慢了腳步。金融系統也因大量債務未能償還而受到影響，尤其是在開發商倒閉的同時，向房地產開發商預購房屋的中國家庭也無法完成付款，並拒絕履行按揭義務。而對於這些金融壓力，中共政權拒絕施行緩解政策，因此情況只能變得更糟。

隨著這些問題的惡化，現在無法從土地出讓中獲得大部份現金流的地方政府發現，自己無力償還在經濟繁榮時期欠下的債務，也無法履行對民眾的公民義務。不僅貸款人被要求等待，地方政府還拖欠各種服務承包商的款項，包括公用事業、垃圾收集、街道清潔和維修。在某些情況下，形勢的嚴峻程度已經滲透到公務員隊伍，教師、醫務人員、警察和消防員等群體連領工資都成問題了。

在沒有現金支付帳單的情況下，開發商和地方政府只好求助於他們唯一可以支付帳單的東西：未完工和無人居住的商品房。在此僅舉三個例子就能說明問題所在。

新疆維吾爾自治區昌吉市用大約260套尚未完工的商品房，向新疆東方環宇燃氣公司支付了相當於2,500萬美元的未付燃氣費，該房地產項目原計劃是一個豪華住宅開發項目。

上海尤安建築設計股份有限公司（Shanghai Urban Architecture Design）以115套商品房抵償了約1,000萬美元的欠款。

貴州省的德江、玉屏和思南等地的公安部門通過轉讓一家已倒閉的房地產開發商的商品房，解決了一家軟件開發商約1,000萬美元的欠款。

這些人的想像力值得稱讚。不過，他們採取的經濟手段實際上就是以物易物，從中外界應該可以看出，中國的經濟和金融問題已經到了何等嚴重的地步。中共政權本可以在剛出現房地產企業倒閉跡象時迅速採取行動，從而避免這些問題的發生。然而直到2023年底，即恒大倒閉整整兩年之後，當局才開始採取一些行動。

此後，他們所做的一切對挽回頹勢的作用微乎其微；而在此期間，危機已經積累了太長的時間，隨時可能爆發。#

作者簡介：

米爾頓·埃茲拉蒂（Milton Ezrati）是紐約州立大學（The State University of New York，簡稱SUNY）布法羅分校人力資本研究中心主辦的《國家利益》（The National Interest）雜誌的特約編輯，亦是總部位於紐約的知名傳播公司Vested的首席經濟學家。在入職Vested之前，他曾擔任Lord, Abbett & Co.等公司的首席市場策略師和經濟學家。他還經常為總部位於紐約的《城市雜誌》（City Journal）撰寫文章，並定期為《福布斯》（Forbes）撰寫網誌。他的最新著作是《即將到來的三十年：未來三十年的全球化、人口統計學和我們的生活方式》（Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live, 2014）。

原文： More Signs of China’s Decline。刊登於英文《大紀元時報》。

本文僅代表作者本人觀點，並不一定反映《大紀元時報》立場。

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