中國經濟增長乏力、持續低迷，拖累企業新股發行，造成券商投行業務淨收入暴跌四成。分析指出，中國股市仍未定型和定性，存在兩大制度缺陷，量化交易的大量使用，讓對於中小散戶的割韭菜，從鐮刀轉變成機械人聯合收割機。

中國企業前三季度境內外IPO（Initial Public Offerings，首次公開招股）數量同比下降六成，融資額下降超過七成，其中A股IPO數量下降超過七成，融資額下降高達85.2%，尤其是第三季度融資額同比下降95.2%。造成八成券商投行業務衰退，淨收入下降四成。

八成券商投行業務衰退 淨收入下降近四成

券商三季度財報發布接近尾聲。前三季度券商投行業務淨收入217億元（人民幣，下同），同比下降38%，約八成（34家）券商淨收入同比衰退。

東方財富Choice數據顯示，即使龍頭券商也難逃下滑命運。中信建投、海通證券、中信證券、華泰證券這4大券商三季度投行業務淨收入降幅都在四成以上。其中，中信建投降幅最大，同比下降61.55%，其次是海通證券，下降55.25%。

與去年同期相比，今年前3季，僅9家上市券商、投行的淨收入呈現正成長，多為中小型券商。

中國投資銀行業務主要包括：證券承銷、證券交易、兼併收購、資金管理、項目融資、風險投資、信貸資產證券化等。

目前為止，承銷保薦收入是國內券商投行業務的主要收入來源。以2021年為例，承銷保薦業務收入佔投行業務收入的87.3%，財務顧問收入佔比為12.7%。承銷保薦業務中，IPO和上市公司再融資又佔據了主要部份。

前三季度境內外IPO數量下降六成 融資額下降超過七成

根據清科創業旗下清科研究中心統計，2024年前三季度中企境內外IPO127家，同比下降60.6%，首發融資額約合956.90億元，同比下降72.2%

分市場來看，前三季度A股僅69家企業上市，同比下降73.9%。第一季度、第二季度和第三季度分別為30家、14家和25家，其中第三季度同比下降72.5%。境外市場共58家企業上市，與去年同期持平。

首發融資額方面，前三季度A股首發融資額合計475.82億元，同比下降85.2%；其中，第三季度融資額為152.98億元，同比下降95.2%。

美股方面，前三季度共18家中企上市，融資額合計約合人民幣43.34億元，其中17家中概股登陸納斯達克交易所，首發融資額約合人民幣12.03億元，同比下降61.8%。

港股方面，前三季度共有40家中企上市，同比下降2.4%，第一季度、第二季度和第三季度分別為10家、17家、13家。

分板塊來看，前三季度深交所創業板有26家企業上市，同比下降超七成；上交所主板和北交所都有14家企業上市，同比分別下降48.1%、76.7%；上交所科創板有10家企業上市，同比下降超八成；深交所主板有5家企業上市，同比下降超七成。

三季度新增受理IPO企業僅5家 終止IPO審核企業402家

第三季度A股IPO延續了前兩個季度下降趨勢，新增IPO受理數量下降、終止審核IPO數量增加。

據開源證券統計，第三季度IPO規模為154億元，同比下降87%，IPO單數25單，同比減少73%；再融資規模217億元，同比下降84%；債券承銷規模3.9萬億元，同比增加5%。

同時第三季度新增受理IPO申請僅5家企業，其中上交所2家、深交所1家、北交所2家。

wind數據顯示，2024年已公布終止IPO審查（撤材料+否決/終止註冊）企業402家，其中上交所147家（主板77家，科創板70家），深交所187家（主板53家，創業板134家），北交所68家。

中共監管趨嚴 打擊IPO和再融資業務

自2023年末以來，中國股市跌跌不休。尤其是今年2月初，上證指數保衛戰從3000點一步步退守至2900點、2800點、2700點。A股市值較2021年最高點縮水約5萬億美元。這些直接引發了證監會主席易會滿下台。

隨著中共證監會和國務院先後發布了五條「紅線」和「國九條」，監管趨嚴、A股IPO階段性收緊，造成今年以來，券商股票承銷及再融資等業務整體呈現下滑。

制度缺陷一直是中國證券市場被嚴重詬病的問題，也是中國股市難以健康發展的核心原因。

中國股市的兩大制度缺陷

最讓金融學者詬病的兩項「圈錢」制度設計當屬IPO和量化交易。學者們認為，這兩項設計，讓企業和投資機構不負責任地賺走了散戶的錢，最後造成股市跌跌不休。

量化交易是指金融投資機構通過大量數據分析，以預先寫好的模型程式自動交易股票，藉此提高交易效率。

金融學者賀強曾表示，在中國市場主要投資者是散戶的基礎上，量化交易的大量使用讓散戶的命運更艱難，就像「以前是鐮刀割韭菜，現在是機械人聯合收割機在割韭菜」。

另一個制度短板是企業上市制度（IPO）。證監會在2023年2月17日把IPO從核准制轉為註冊制以後，出現數家企業一上市就做空自己企業情況。這些企業迅速將持股清空獲利，直接促成股價下跌。

曾擔任過證監會證券交易監控系統負責人的林義相指出，中國資本市場的根本問題是政府對資本和市場的態度多年搖擺不定，造成30年仍未長成，「這個市場甚至還未定性和定型」。

為甚麼A股沒有定性和定型？

旅美財經博主蔡慎坤指出，「中國股市是為國企服務的，不是給股民帶來利益的」。

中國期貨市場創始人之一常清在2022中國資本市場論壇就表示，「國企不是董事會說了算，是黨委會說了算」，就算有獨立董事也發揮不了作用。

根據統計，在超過5300家A股上市公司中，國企和央企數量將近1500家；這些企業的經營無法像西方企業專注於經營和照顧股東權益。

另外，資訊不透明和不對稱、內線交易等問題也是中國股市長期存在的頑疾。

------------------

🏵️《九評》20周年
https://hk.epochtimes.com/category/專題/退黨大潮

🔔下載大紀元App 接收即時新聞通知
🍎iOS：https://bit.ly/epochhkios
🤖Android：https://bit.ly/epochhkand