分析：恒大非唯一經濟殭屍 中共遇棘手問題

恒大集團董事局主席許家印出事，恒大面臨被拆分或清算的風險，引發國際關注。專家認為，中共寄望通過維穩操作解決恒大問題將帶來嚴重誤判，因為殭屍化是中國房地產開發商面臨的共同問題，恒大不是唯一的一具經濟殭屍。

9月28日晚，港股上市公司中國恒大發布公告稱，公司接到有關部門通知，公司執行董事及董事會主席許家印因涉嫌違法犯罪，已被依法採取強制措施。根據公開資料顯示，2022年至今，許家印的幾位心腹高管已經接連出事。

台灣財信傳媒董事長謝金河預計，在許家印這張骨牌倒下後，接下來會有更多骨牌跟著倒下，像碧桂園，融創，世茂集團，佳兆業，遠洋集團，雅居樂，奧園等房地產商。

「接下來是金融機構吞下多少不良債權？樓價跌下來，多少人會陷入負資產？然後是去槓桿，地方政府的債務危機，養老金告急⋯⋯整個中國要面對房地產泡沫化的調整，可能十年，廿年，甚至更久！」他在Facebook上寫道。

曾任英國第四頻道新聞網（Channel 4）及美國全國廣播公司（NBC）外交事務特派員伊恩‧威廉姆斯（Ian Williams）提醒說，中國共產黨現在面臨的問題是，恒大並不是中國經濟「活死人谷」中唯一的一具殭屍，恒大崩潰帶來的影響可能是當局無法控制的。

他分析說，當局逮捕多位恒大高管的動作意味著，恒大的生命線實際上已被切斷，將無法發行任何新債。

眼下的現實是，房地產債務危機的腐爛情況遠不止恒大一家，房地產及相關商品和服務的貢獻佔中國經濟的四分之一以上，已經有其他數十家開發商也出現違約的跡象。8月份，中國銷售額最大的房地產開發商碧桂園也勉強才避免了債務違約。

過去國內外投資者都篤信，沉迷於穩定的中共會竭力希望避免恒大的徹底崩潰，相信即使是最大的殭屍企業也會得到當局的救助，北京永遠不會允許恒大倒閉。但現在情況發生了變化。

在投資者強烈擔心中國經濟復甦遲緩和中國房地產危機的情況下，在7月至9月期間，外國投資者通過滬港通淨賣出801億元人民幣（合110億美元）的股票，是自2014年滬港通啟動以來最大的季度淨賣出紀錄。

威廉姆斯在「旁觀者」網站（The Spector）撰文表示，中國的房地產泡沫的破滅與影子銀行黑暗世界密切相連，而影子銀行是不受當局監管的，其規模大到只能靠猜，再加上地方政府面臨日益嚴重的財政危機，地方政府嚴重依賴土地出讓和其他不透明融資工具的收入。

「中國經濟聽起來一團糟，事實也確實如此。」他寫道。

根據彭博社的最新調查，香港和大陸的基金經理認為，中國的房地產行業尚未度過危機最嚴重的時期。

在15位受訪者中，有9位持上述觀點。其中6位受訪者將住房問題列為2023年第四季度股市面臨的最大風險，地緣政治緊張局勢則退為第二大擔憂。

這個結果反映了中國房地產業日益惡化的狀況。隨著對流動性和住房需求疲弱的擔憂加劇，市場情緒進一步惡化，彭博的房地產股指數跌至12年來最低水平。

接受調查的凱基證券（KGI Asia Limited）投資策略部主管溫傑告訴彭博社：「我們正處於本輪周期最糟糕的時期，尚未走出困境。當前的房地產危機還需要很長時間才能結束。」

自恒大2021年底拖欠美元債務以來，中國房地產行業一直舉步維艱。現在中國人口已經開始減少，許多專家預測住房需求不太可能長期復甦。

國家統計局原副局長賀鏗9月23日在一場會議上公開講，現在中國有多少房屋都是空置的，可能14億人住不完，有購買力的剛需肯定是買不光的。他呼籲，「房地產企業必須轉型」。

美國銀行9月份的月度民意調查結果也顯示，有三分之一的美國基金經理將中國商業地產列為最有可能導致「系統性信貸事件」的因素，這一比例比8月份增加了一倍多，超越了對美國商業地產的擔憂。#

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