中國房企下半年需還債133億美元 難再融資

外媒前天（8日）報道，今年下半年，中國房地產開發商需償還高達133億美元債，違約房企或越來越多。此外，境外債權人擔心，中國境內債權人會受到優先對待。

有分析說，中國房企美元債務難再融資，大多已進不了融資市場。民營房企想對人民幣債務再融資也不輕鬆，即使有一些民企能活下來，也只能「拄著枴杖一瘸一拐地走路」。

英國《金融時報》（Financial Times）7月8日報道，中國房地產開發商需於今年下半年償還付高達133億美元，房市前景一片黯淡。

在超低利率時代，固收投資者常常依賴房企發行的離岸美元債來獲得較高回報。然而中國房地產行業增長放緩，加上當局出台的措施，讓該行業焦頭爛額。違約浪潮不斷，引起固定收益投資者不安。

報道說，長期以來，中國房企是亞洲高收益美元債市場的發行主力。違約的世茂債券上周交易價格每1美元面值僅12美分，而當時還沒到兌付截止期限，這表明世茂集團正面臨巨大財務壓力。

7月3日晚，世茂集團公告稱，由其發行並在新加坡交易所上市的2022年7月票據已於7月3日到期，本金與利息總計10.24億美元，公司未能支付上述款項。這筆逾10億美元債券的違約，讓投資者越發擔憂。

世茂尚未清償的美元債務約有55億美元，若不能如期付款，陷入困境的中房企名單又多一家。這份名單越來越長，包括融創和恒大等已經在列，後者境內和境外債務加起來超過3000億美元。

報道說，面臨違約的不只世茂集團。顧問公司Dealogic資料顯示，到今年底，超過60家中房企共有約133億美元債到期。在整個行業欠國際債券持有人總額超過1000億美元的未清償美元債中，佔比為13%。

對境外債權人來說，除了擔心中房企違約，還要憂慮中國境內債權人會受到優先對待。他們用「不透明」、「臨時」（ad hoc）這樣的詞語來形容恒大和其他一些房企正在開展的債務重組。

《金融時報》報道說，一位常駐香港不願具名的債券交易員表示，亞洲高收益市場現在沒剩下多少買家，隨著房企的債務越堆越高，有相關敞口的投資者正處於艱難時期，自6月前後起，全球基金拋出了大量賣盤。

分析師表示，受到疫情影響，現在中房企要對美元債務進行再融資也明顯變得困難得多。

龍洲經訊（GaveKal Dragonomics）中國金融分析師張曉曦（Xiaoxi Zhang）說，「大多數中國房企已進不了這個融資市場了，其它的中國高收益債券發行主體，也眼看著再融資成本節節攀升。」

她說，即使是在中國境內的債券市場，民營房企想要對人民幣債務進行再融資也不輕鬆，由於中國經濟面臨趨緩壓力，投資者比以往任何時候都更看重國家支援，這使得非國有企業很難以合理成本再融資。

報道說，一位有中國房企債券交易經驗的亞洲固收投資者說，大多數交易員不再關心收益率，而是緊盯債券的美元價格，這種轉變通常反映了深感擔憂或害怕違約在即的心理。

這位投資者表示，「這些民企可能會有一些能活下來——我說的活下來，是指能拄著枴杖一瘸一拐地走路」。

加州大學聖地牙哥分校（University of California, San Diego）中國政治經濟學教授史宗瀚（Victor Shih）表示，美聯儲加息讓中國房企壓力更大了，因為那會提高超安全的美國國債的收益率。

史宗瀚說，「如果人們買恒大（債券）能得到20%的收益率，也許值得去承擔其中的風險。但像房企幾年前發行的離岸債券，收益率在3%或4%，現在買美國國債也能有這樣的水平。」#

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