境外機構今年3月份減持大陸銀行間市場債券達1125億元（人民幣，下同），有金融界人士認為，中美債券利差出現倒掛，有可能削弱人民幣等中國資產的吸引力。

據財新網4月12日報道，據該媒體統計，截至2022年3月末，境外機構持有銀行間市場債券3.88萬億元，約佔銀行間債券市場整體規模的3.3%，較2月末的3.99萬億元減少1125億元，為今年2月以來第二個月負增長。

2月末，境外機構在全市場持有債券4.1萬億元，環比減少約500億元，其中銀行間市場債券3.99萬億元，環比減少803億元。

從券種來看，境外機構主要託管券種國債在3月末的託管量為2.43萬億元，較上月末減少518億元；其次是政策性金融債，託管量為1.01萬億元，較上月末減少397億元；商業銀行債券託管量476億元，較上月末減少49億元。境外機構比較中意的同業存單3月末的託管餘額為1447億元，較上月末減少50億元；中期票據託管餘額為1053億元，較上月末減少68億元。

對此，報道引述境外買方機構和研究人士的評論說，3月出現境外機構對人民幣資產的減持，主要由內外兩種因素導致。外部環境上，一方面是逐漸縮小甚至「倒掛」的中美利差，另一方面境外投資者也有對國際政治因素的考慮。而內部因素上，一方面是國內經濟下行壓力加大，另一方面疫情反覆，部份地區較嚴格的清零政策也是境外機構目前考慮的因素。

4月11日，美國10年期國債收益率上行5.5個基點至2.76%，中國10年期國債收益率為2.75%。這是中美10年期國債利差自2010年以來首次出現倒掛；4月1日，2年期國債利差倒掛16個基點；3月25日，美國3年期國債收益率高出中國同期限國債收益率8個基點，這是自2009年6月以來首次倒掛。

長期以來，中國債券的收益率均高於美國，中共當局藉此來吸引美元來大陸投資。此次國債利率出現倒掛，《香港經濟日報》12日表示，隨著中國10年國債收益率溢價消失，外資對中國債券的興趣或進一步降低。

華僑銀行利率策略師張智遠（Frances Cheung）表示，中國國債名義收益率的優勢消失了，儘管由於貨幣政策差異，和其它主要國家的債券相比，投資中國國債的帳面損失更小，但這種收益可能不足以彌補利差收窄帶來的損失。她預計近期外資很難大量回歸中國債券市場。

安本標準投資管理亞洲固定收益投資總監Edmund Goh也表示：「如果中國不再擁有更高的利率優勢，投資者會擔心人民幣的估值。」

但財新網表示，巴克萊銀行亞洲外匯兼新興市場宏觀策略研究部主管Ashish Agrawal表示，境外投資者對境內人民幣債券的平倉似乎在4月暫停，但清明假期後市場開市緩慢，只有零星外國買家進行交易。不過他認為，儘管短期來看境外投資者對加倉中國有所克制，但是預計到二季度資金流入又會重新啟動。#

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