美元弱勢 助長美國通脹上行

在通脹預期心理溫和醞釀下，西德州原油價格4月19日漲到63.6美元/桶，美國10年債孳息率也升到1.61%，但美股三大指數同步滑落，納指下挫0.98%，標普500指數跌0.53%，道指小跌0.36%或123點。

在美股回落的同時，代表市場波動的VIX恐慌指數上揚6.4%至17.29點。但近期被視為美股反指標的美元指數同日卻下跌0.5%，至91.156，創下一個半月最低報價。造成19日美元指數意外下挫的主因是歐元兌美元的上漲。

16日，高盛在報告中上修歐元對美元的三個月目標價，由1.21美元升到1.25美元，一年的目標價則維持1.28美元。歐元兌美元匯率在1月初創下1.2349的兩年半高峰，2018年2月的另一高峰為1.2556，高盛此時對歐元的預測可謂相當樂觀。周一，歐元兌美元為1.2037，上揚0.46%。

高盛在報告中稱，受惠於今夏疫苗接種加快和染疫住院人數下滑，市場預期歐洲區未來幾個月的經濟增長將可改善。該投行預期泛歐600指數12個月內可上漲10%，優於標普500指數同期間的6%。國際貨幣基金會（IMF）也預測，歐元區2022年的經濟增長率將回復疫情前的水平，達3.9%。

從技術面分析，美元指數周一跌破91.3頸線位置後便加速下跌，短中期已形成空頭排列，下一個重要的支撐是1月初的89.68。

造成美元指數自3月底93.44今年高峰迴落的主因是美國政府有意推出基礎建設方案，造價約二萬億美元。更多的財政刺激意味著美國政府將持續債台高築，美元的長期價值必受影響。

弱勢美元理論上直接受惠的是黃金，金價期貨周一曾升到1,789美元/安士，創下7個星期的最高價。但由於美債孳息率上揚，投資者也擔心美國經濟復甦和利率政策將會轉為緊縮，令金價周一收跌0.5%至1,771美元。

弱勢美元也將助長美國進口物價的上揚和原物料行情的持續上漲，油價、銅價近期連袂翻揚，兩項指標商品行情正步步逼近2月創下的高峰，美國3月進口物價同比上揚6.9%，消費者物價指數也同比上揚2.6%，這兩項物價指數預計4月份或將持續高漲，通脹的情勢將有增無減。

通脹的升溫，也正是美國10年債孳息率不斷上揚的溫床。該孳息率3月底升到1.744%，較去年底的1%以下大幅拉高，近期因空頭獲利回吐而回到1.6%以下，但並未快速滑落，反而形成強勢的整理型態，一旦孳息率又彈升到1.8%以上，美股特別是科技股或引爆另一波估值下修的跌勢。

長期而言，美債利率若超過2%並維持一段時間，美股整體的估值可能被下修，市場預期美聯儲轉為緊縮的時程或許比預期的2023年還要提早幾個季度。

所幸，弱勢美元對於海外營收佔比超過四成的標普500大企業的獲利是正面因子，特別是將進一步推升原物料行情的上漲，相關的景氣循環類股獲利也可水漲船高，原物料類股短期應可受惠。#

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