2020年，中共病毒（新冠病毒）疫情幾乎讓中國經濟處於停頓狀態，在去年疫情進入高峰的第一季度，中國經濟首次出現收縮，國內生產總值（GDP）同比收縮6.8%，這個數據是自1992年正式發佈季度GDP數據以來的最差表現。
而今年剛剛年初，疫情已經再次來勢汹汹的捲土重來，目前中國大陸已有7個省區宣佈進入「戰時狀態」。像去年一樣，伴隨着疫情，一場資本市場的大動盪又開始釋放出信號。
中國一封城 油價抖一抖
今年，中國多地剛一封城，國際油價就出現下跌。1月11日，紐約西德州中級原油2月交割價下跌0.22美元或0.4%，收每桶52.02美元，布蘭特原油3月交割價下跌0.42美元或0.8%，收每桶55.57美元。
路透社評論說：「亞洲疫情再度升溫，有著1,100萬人口的中國河北省石家莊市採取封鎖措施，再加上美聯儲政策不確定性，今日早盤引發一定的獲利回吐。」
疫情對油價的衝擊非常明顯，在2020年4月份時，西德州原油5月份期貨曾經首次出現了負報價，堪稱史上僅見。而造成這個負報價的原因是疫情飆升、原油需求驟降，全球油滿為患。
抗疫抗寒 居民收入與消費受打擊
除了像石油這樣的國際大宗商品之外，再度爆發的疫情還對中國居民收入和消費造成了影響。2021年伊始，中國多省市進入「戰時狀態」，不但要抗擊疫情、還要抗擊嚴冬。
根據陸媒報道，河北疫情凶猛，石家莊等多個城市全民居家隔離，而內蒙古「處處是戰場」，北京也已進入准「戰時狀態」，黑龍江省黑河市「封城」， 遼寧省大連市等多個城市也都宣佈進入「戰時狀態」。在過去一個星期內，至少有7個省區宣佈進入「戰時狀態」。上海、廣州等第一線城市，還發現變異病毒，傳染力增加40%～70%。
就在新一波疫情迅猛爆發的同時，連日來，整個中國又進入了極寒天氣。例如北京出現「世紀奇寒」，而東北的瀋陽、華東的濟南和上海等地，一些城市的氣溫可能創下20年新低。同時，內蒙古、陝西、山西、河南，甚至湖北，都降下了大雪。然而就在這種極寒天氣下，中國大陸卻出現了電力供應緊張，不足以充分供熱供暖，而部份企業還不得不斷電，經濟活動也受到一定影響。
中國傳統新年馬上就要到來，但對抗疫又抗寒的中國老百姓來說，這個年關有點難。近日北京、上海多個城市都先後發出了「春節期間不返鄉」的倡議，建議企事業單位「就地過年」。
在多地封城，限制出行以及「就地過年」這樣的情況下，中國新年這個消費高峰期也不可避免會受到影響，那麼，中共當局去年一直喊的內循環，還循環的起來嗎？
2020年初，由於中共病毒的爆發，中國經濟幾乎處於停頓狀態，尤其是中小企業受到了嚴重衝擊，居民可支配收入降幅達到25%。
我們看一下2020年第一季度時的情況。根據中共國家統計局數據，2020年一季度城鎮居民人均可支配收入11,691元，實際下降3.9%，農村居民人均可支配收入只有城鎮居民的1/3多，是4,641元，實際下降4.7%。從數據可以看到，疫情對農村居民的收入打擊要超過城市居民。
而疫情，對整體消費方面的衝擊也非常嚴重，在2020年1到3月期間，中國社會消費品零售總額1到2月下降20.5%，3月同比下降15.8%。
IMF：5年內 中共政府債務將超GDP
在「抗疫、抗寒」威脅著中國居民收入和消費的同時，中國系統性的金融風險也在進一步上升，去年時，已有各大專業機構紛紛作出了預測。
2020年12月，路透社報道，中國的銀行業未來幾年籌資壓力增加，因為要吸收虧損，須籌集大量資本或發債。國盛證券也表示，因投資者預計中國銀行業今年將受不良貸款衝擊，很可能中資銀行今年會面臨融資壓力。
在去年，中國多家國企發生了債務違約事件，而惠譽評級也曾表示，預計中國國企在2021年的違約率還會繼續上升。
此外，根據澳新銀行估算，2021年中國房地產業將面臨775億美元的償債壓力。
說完銀行、國企、房地產的預測，接下來就要看看中共政府部門的情況。
1月8日時，彭博社報道引述國際貨幣基金（IMF）公佈的報告指出，2021年，中國一般政府債務將上升到GDP的92%，到2025年，則會達到GDP的113%。這意味，在未來5年內，中共政府債務將超過經濟產值。
此外，國際貨幣基金還認爲，中國經濟復甦大量依賴政府部門支持，但民間的消費沒有跟上，使得中國經濟增長不均衡，由於增加開支以支撐經濟復甦，預計中共政府2020年全年財政赤字將從前一年佔GDP的12.6%，上升到18.2%。
在專業機構的種種預測中，我們可以看到，2021年的中國經濟正在發出更加險峻的訊號。
穆迪：2021年中共地方政府展望負面
2020年12月9日，國際信評機構穆迪（Moody’s）發佈「中國地方政府2021年展望」報告，對中共地方政府的展望評為負面，原因是中國經濟雖然從疫情中復甦，但是各省的力度不一。
穆迪報告指出，企業稅基縮小以及土地出讓政策改變，讓中國地方政府財政越加困難，同時，地方政府資金缺口持續擴大，地方政府繼續依靠國企、尤其是城投公司，通過舉債來支持基建項目的投資，這些都增加了地方政府的負債風險。報告說，中國西部及東北省份的財政和債務狀況較弱，經濟增長將面臨很大挑戰。
甚麼讓中國財政帶上鐐銬？
從各方分析來看，中國各地的經濟前景並不樂觀，經濟復甦的關鍵是來自政府的支持，而政府不得不依賴財政收入。那麼中共當局對中國財政收入是甚麼看法呢？
1月6日，路透社在一篇分析文章中表示，未富先老的老齡化社會和少子化社會，正影響著中國社會與經濟的各方面。文章中還提到中共財政部官員在討論十四五和2035年經濟發展目標時，也認爲中國經濟潛在增長率會逐年下行，而老齡化和少子化是主要原因。
經濟增長放緩、財政收入下降、剛性支出未減，人口老齡化帶來的潛在養老缺口，這些都讓財政收支矛盾異常尖銳。
根據數據，1992年到2013年，中國一般公共預算支出增速連續22年保持在10%，其中有8年在20%以上，2014到2019年降到低於10%，然而仍連續5年比收入增速高，導致一些年份都出現了赤字情況。
與此同時，近年來持續擴大的地方政府專項債並沒有被計入赤字。最顯然的是，隨著經濟下行，中國財政空間日益收窄，無法支撐日益擴大的赤字。
2020年1月到11月，中國一般公共預算收入將近17億元人民幣，同比下降5.3%，全國一般公共預算支出超過20億元，同比增長0.7%。
中共財政部官員表示，之後5年，中國財政收入將在低水平運營狀態，支出壓力會很大，財政困難不是一個短期問題，而是一個中長期的難題。有些地方政府債務率超過100%，有些縣更高達400%。
對中共來說，收入差距巨大，貧富差距以及老齡化問題已是迫在眉睫，而中共財政政策也已捉襟見肘，現有政策難以持續。
同時，社保繳費缺口也越來越大。根據中共財政部數據，從2013年到2019年，以財政補貼社保基金的金額出現直線上升，從2013年時的7,300多億元一路飆升到2019年的19,000多億元，翻了2.6倍，佔到當年一般公共預算收入的一成。
而在經濟下行壓力不減，疫情仍在反覆等多種因素影響下，中共財政收入增速持續下行，支出不減，使得財政「緊運行」的態勢仍將持續。
尤其在2020年到2024年，中共國債與地方政府債務處於集中償還期，償債高峰的到來也必然加劇財政困境，在經濟增長和防風險之間，中共財政政策要保持艱難平衡實在很難。＠
策劃：許巧茹、宇文銘
主播：尉然
撰文：李曉彤、財商經濟研究所
剪輯：大中
監製：Ingrid
粵語配音：Ada
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