恆大地產集團（03333）求救信揭開了內房雪崩序幕，老闆許家印甚至擺出「不救就死給你看」的姿態，似威脅多於求救。負債8,300億元人民幣，相等於接近兩間滙控（00005）的市值，加上武肺大流行導致房市結冰，恆大此劫凶多吉少。此外，許家印背後與中共關係撲朔迷離，數年前又參與過萬科爭奪戰，有指他其實是黨內高層的白手套。
負債萬億匪夷所思？
9月下旬，內地突然瘋傳一份題為《關於懇請支持重大資產重組項目的情況報告》文件，據由恆大所發，單刀直入指若明年1月底前無法於A股借殻上市，將引發金融危機。恆大當然九杪九澄清為「謠言」，惟文件內容相當乎合實情。內文指若限期前回歸A股失敗，將出現五大嚴重後果，包括（二至五項示意攬炒）：
一、 恆大現金流斷裂；
二、 銀行、信托、基金等金融機構「交叉違約」，爆發金融系統性風險；
三、 8,411家上下游企業受影響，隨時破產；
四、 嚴重影響就業和社會穩定；
五、 引發大規模群體性維權。
其實，退一步想一想，一家私人房企憑什麼借來這麼多錢？8,300億元人民幣足可敵國，累積負債之巨簡直匪夷所思。說穿了，房商、地方政府、銀行之間本存在著一種微妙關係，背後形成了一個龐大的利益輸送網絡。
黨要賣地，找來房商，資金不夠便向銀行借款（國內限制貸款買地，但可藉其它理由舉債或取道影子銀行等），別忘了內地金融機構乃聽命於黨，房商「十拿九穩」獲得融資，地方政府「只等收錢」，土地價格愈高愈有利可圖。根據這個運作模式，恆大能夠貸款上近萬億於理論上變得possible。
內房遇冷千日之寒
股價方面，內房板塊在大約2018年初見頂，恆大、碧桂園（02007）和萬科（A股：000002）三大龍頭房企在過去3年反覆偏軟，恆大更因近期急瀉而導致跌幅比高位回落擴大至47%。
受供過於求困局拖累，辦公室、酒店和百貨商場等收益大不如前，後者更被網購電商衝擊而雪上加霜。住宅除了一二線城市需求較為穩定，其餘皆前景暗淡。整個房地產行業，大概只有物業管理與服務公司的增長還算過得去。
市場估計，恆大有最少一半的土地儲備在三線或以下城市，這些資產質素有限，尤其是在三四線房近年被熱炒過後，市場發現剛性需求根本沒有跟上，現正步入拋售期。三四線城市三大結構性弱點包括經濟欠缺新元素、收入不高和人口流失。
內房饑寒交迫，難怪行內第一代大佬SOHO中國（00410）不斷出售資產，甚至打算金蟬脫殼，但最後賣盤給黑石集團的私有化收購計劃以失敗告終。恆大9月上旬打出「七折賣房」策略，為期一個月，志在去貨。網上流傳「100萬房子到手只要58萬」，覆蓋全國最少600個恆大旗下樓盤，還加送新購房客戶，免收3年物業管理費等。
恆大財政危機正逐步發酵，失守業界俗稱的「三道紅線」，即監管指定的標準：
一、 剔除預收款後的資產負債率需低於70%；
二、 淨負債率需低於100%；
三、 現金短債比率低於1。
許家印下馬問前程
許老闆一生大起大落，於內地依靠攀龍附鳳上位的商家，多如恆河沙數。像許家印這類內地超級富豪，活著到底有多累？今天奉承這個，明天諛媚那個，滿臉堆笑，或者在其幼年捱窮時，即時腳在走爛路，但腰骨還能挺直。
透過開盤邀請明星助陣，許家印認識了英皇老闆楊受成，借其人脈結識了新世界發展創辦人鄭裕彤。為取彤叔信任，3個月每周齊吃一次飯，又登門跟彤叔玩鋤大D、跟其子鄭家純玩鬥地主，並加入了「大D會」。這個會內的成員除了鄭裕彤之外，還有劉鑾雄、何柱國、張松橋、楊受成及馬雲等。
2014年，許家印以3,900萬澳元購入雪梨Point Piper的一套豪宅，名為Villa del Mare，後被發現違反了「外國人只能購買新房」的規定，被勒令90天內限時出售。故事重點是，一房之隔的鄰居竟是中共大貪官曾慶紅之子曾偉，曾氏於2008年以3,200萬澳元買下百年豪宅Craig-y-Mor。
故事還未結束，Villa del Mare悄然轉手給了一位鮮為人知的神秘澳藉華裔女子王莉（Lola Wang Li）。《雪梨先驅晨報》爆料稱，2015年初，許家印將豪宅借給曾偉開派對，王莉是座上客，而她丈夫黎亮據說跟前總理李鵬女兒李小琳合夥而賺取了第一桶金。
2016年恆大又因政治動機加入「萬科股權爭奪戰」，當中涉及寶能系、華潤及深圳地鐵等紅色資本，最終以恆大將所持有萬科14%股份轉讓予深鐵而告一段落。許家印如此「努力」走到今天，無疑他絕對擁有過人的社交能力和生意頭腦，但其背後與中共的利益瓜葛會不會隨時「見光死」仍是未知數。如今公司觸礁下沉，內房巨輪急走下坡，是否一切應該劃上一個句號，抽身離開這是非之地，做番一個「正常人」。
許老闆，問君欲何至？下馬問前程。遠離中共方為最值得的長遠投資！◇
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