約翰遜的脫歐大計慘遭議會羞辱，美國的非農就業資料低過市場預計，林鄭月娥的退讓並未平息香港的矛盾，不過中國成為上周的市場救星。中美雙方同意重啟談判，中國人民銀行下調準備金率，為全球股市帶來了新的希望，美股連升第二個星期。

上周的最大故事是英國首相約翰遜在脫歐上一意孤行，觸發議會的強烈反彈，議員們將脫歐的主導權收回到西敏寺，同時又用技術因素阻止了提前大選，英鎊聞訊反彈。

在美國，製造業ISM跌破榮枯線，就業人數差強人意，市場對經濟前景的擔心依然存在，資金賭聯儲持續減息，十年期國債利率下降到1.55%，兩年期1.54%，利差略微正值。英鎊和歐元企穩之下，美元利率稍降至98.4。

英國首相約翰遜搬起石頭砸了自己的腳，也搞砸了十月底脫歐。這是他入主唐寧街十號的第一次與議會過招，自信滿滿的他率先出手，將議會的休會期延長到五周，以期不給議會足夠的時間來反對他的脫歐安排，不料此舉刺激所有反對勢力同仇敵愾。議會以大比數拒絕了政府的脫歐安排，但是又以工黨缺席投票令提前大選流產，約翰遜變得兩頭落空。

保守黨會在本周提出新的主張，但是由於二十餘名反對脫歐的保守黨議員被驅逐出黨，約翰遜政府已經失去了控制立法的多數黨地位，在現屆國會通過脫歐議題的機會甚至低過上任的文翠珊政府。

筆者認為英國推延脫歐至1月31日和年內重新選舉已經成為大概率事件，只是選舉日期具有不確定性。保守黨和工黨各有難處，在選舉上可能有一番博弈，但是最終通過選舉來作二次公投並決定脫歐前景，應該在未來六個月內發生。這次選舉有許多不確定性，主流兩黨都未必能夠取得半數議席，疑歐新黨可能進一步擴大政治地盤。

歐洲央行到了作決定的時候了。以德拉吉為首的歐洲貨幣當局在過去數月做了大量的工作，為重返QE引導市場預期。筆者及市場均預料ECB大手筆行動，既下調政策利率又啟動資產購買計劃，而且政府債和公司債雙管齊下，務求展現出不達目的誓不甘休的姿態。

這應該是德拉吉退任之前的最後一次政策調整，他一定要將自己的「whatever」標誌性形象貫徹到底，市場也對此深信不疑。加上德國的工業生產數字很差，資金對他的最後一擊充滿期待，撐起槓桿賭歐美國債。

德拉吉發現自己處在一個困境：經歷2.6萬億歐元的QE1之後，ECB還有多少空間實施QE2？市場現在的預期是無條件無期限的證券購買計劃，但是這樣是否可能？有沒有效果？又會出現何等後遺症？一切等待嘴炮大王德拉吉的finale，且看他如何表明堅定的決心但又降低市場的預期。

本周市場焦點是歐洲央行的QE政策，預計對銀行儲蓄利率下調10點、引進銀行分級制度和每月300億歐元的資產購買計劃（9-12個月為期限）。美國8月核心通脹預料環比再升19點（上月已經升了29點）。中國的信貸資料也是市場焦點，估計有較大的升幅。

本欄所闡述的是作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。◇ 

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