貿易戰再燒 中港金融風險現 人幣大跌港匯受挑戰

自美國月初對華祭出高關稅以來，引發的中港金融風險開始浮現。人民幣狂跌不止，尤其是上周五以來貶值速度加快，數日內快速向七算（即一美元兌七元人民幣）靠攏。為避免市場信心崩盤，目前中共當局正全力護盤「保七」，甚至重罰走資，但仍難擋資金外逃的狂潮。與此同時，中美貿戰拖累香港經濟，港匯持續走弱，有美國對沖基金高調表示正主力沽空港元，有專家擔憂人民幣貶值下，香港或成為中共走資平台，將衝擊香港金融穩定。

過去十多年，人民幣匯率一直在「七」徘徊。「保七」被認為是中共央行一個重要的心理關口。特別是自2018年中美貿易戰開打以來，中共當局已多次打響「7.0」保衛戰。人民幣上一次破7是在2008年世界金融危機時期。

人幣離岸一個月貶值逾4%

但自今年5月5日美國總統特朗普一紙推文，將中國2,000億美金貨品關稅從10%大幅提升至25%，隨後再宣佈加碼至全部貨品。一夜間中美貿易戰升級，中國出口大受打擊，而人民幣更是一瀉千里。

5月17日，人民幣兌美元離岸價跌破6.94，創去年11月底以來新低。在岸價跌至6.91，創去年11月30日以來的收盤新低，離「破七」非常接近。

據統計，4月18日至5月17日，離岸人民幣對美元匯率貶值逾4%；在岸人民幣美元匯率貶值約3.4%。

中共「保七」大戰人行一周兩次在港再發央票

面對人民幣大跌，中共央行罕有地一周內兩次在香港發行人民幣央行票據，向市場釋放人行維穩人民幣匯率的訊號。同時，中共官員和官媒齊齊發聲維穩，聲言人民幣「不存在大幅貶值基礎」。

花旗銀行最新報告指，人民幣匯價越接近7元心理關口，監管層出手阻止匯價快速單邊貶值的可能性越大。央行以罕見方式宣佈要發行離岸央票，這將會抽緊離岸人民幣（CNH）流動性，調升CNH利率，使得CNH的遠期曲線更為陡峭。

雖然在央行入市「維穩」後，人民幣兌美元即期，昨收盤大幅上升近130點，暫時脫離逾五個半月低點，中間價則連跌十日至近五個月新低，報6.8992。

大和賴志文：人幣貶值壓力大過2015

賴志文

人民幣未來能否保七，成為外界關注的焦點。曾準確預測2015年人民幣大貶的大和資本（香港）首席經濟師賴志文對本報表示，今次人民幣貶值壓力比2015、2016年更加大。以前央行「保七」，主要是依賴收緊貨幣政策，其次從外面借美債回來。但在美國加高關稅、中國經濟環境走弱下，中共第一沒有收緊貨幣政策的條件，第二能否從外面借美債回來，都存在疑問。

他形容中共目前處於兩難局面，一方面中共托市需消耗外匯儲備，另一方面令人民幣流動性更加收緊；但如果放任人民幣下跌，則導致資金外流，後果同樣不堪設想。他質疑中共是否有能力保七，「我會翹首以待觀望。」

為何保七對中共是一個重要的心理關口？賴志文解釋，因為過往十多年，人民幣在6.3-7幅度，中共借了很多美元債包括港元債，「如果破七，令這些錢回不來，借貸人沒有能力還債，隨時演變成一個金融危機和信貸危機，也都令它們在外面想借美元的難度，提高十倍。」

港大陳志武：資金管制措施將加嚴

澳洲安保資本（AMP Capital Investors）管理著約10億美元動態市場基金的納艾米（Nader Naeimi）預計本輪人民幣「破七」的可能性較前幾輪更高，並表示自己從4月份就賣出中國股票，而且直到中國經濟資料明顯改善，或者政府推出大規模財政刺激措施之前，都不會重返中國市場。

著名經濟學家、港大亞洲環球研究所所長陳志武教授對大紀元表示，儘管央行希望將人民幣更多的貶值，但人民幣匯率波動太大，對中國貿易、經濟發展不好，故當局要出手維穩匯率。

但他稱，為了人為地保住人民幣匯率，（中共）要不斷地干預市場，同時把人民幣外流的壓力擋住，需要嚴格控制資金外流，「把更多資金流在國內」，他預期未來「外匯管制會更加強烈」。同時因為資金不能外逃，也令大陸資產泡沫的「風險加大」。

重罰境外買房監控換匯名單

圖為香港找換店的人民幣兌換率。（宋碧龍/大紀元）

事實上，面對中美貿易戰升級，人民幣貶值不斷，不少中國富豪或企業想盡辦法轉移資產到海外。中共當局為嚴防資金外流，也連出重招。

中共監管部門21日公佈17個違規案例，包括5起銀行案例、6起企業案例、6起個人案例，以重罰「殺雞儆猴」。

其中一名浙江富豪花3.12億元人民幣，透過地下錢莊在境外買房，被罰近2,500萬；另一名重慶富豪通過地下錢莊購買美元16筆匯往境外，金額合計1,383.58萬元，被罰款96.85萬元。

此次被通報的6家企業，有5家均因為虛構貿易背景對外付匯，構成逃匯行為被罰。

另外，根據《南華早報》報道，中國悄悄收緊資本管制，大幅降低美元外幣的提領額度，降幅高達四成；金融業者透露，中國各銀行在中國人民銀行指示下，提高兌換外幣的審查程序，並將經常提領外幣的客戶列入觀察名單，加以監控。

報道稱，一名中國招商銀行客戶憤怒地質問銀行行員，為何她沒超出換匯額度，卻還是不能從自己的美元帳戶提領「兩百美元」，只能把這筆錢兌換成人民幣，該名行員被問到啞口無言。但隨後傳出，該客戶是因「過於頻繁」提領美元，而被列入觀察名單。◇

美對衝基金大鱷：正沽空港元

山雨欲來風滿樓，中美貿易戰升級，香港經濟也備受拖累。正當港匯連日走弱之際，有美國對衝基金高調表示，正主力沽空港元。

美國著名對沖基金Hayman Capital創辦人巴斯（Kyle Bass），日前發文稱香港匯率制度處在崩潰的危險之中，形容「香港正坐在有史以來最大的一顆金融計時炸彈上」；21日，他再度高調唱淡港元，質疑香港的外匯儲備不足以支撑聯匯制度，聲稱公司正主力沽空港元。

巴斯接受彭博訪問時指，公司正大手購入美元，並沽空東南亞貨幣，而港元正是重點狙擊對象。他批評，現時香港樓市為全球最貴，亦是全球槓桿水平最高的經濟體之一，加上在政治層面上，中共積極在港推動《逃犯條例》將迫使大量外國企業遷出，嚴重打擊本港經濟及匯率穩定。

他早前在給投資者的信中質疑，在金管局報稱的外匯儲備中，僅得570億元（約13%）可供使用，形容香港的外匯儲備「匱乏得可憐」。

金管局回應彭博查詢時反駁，Kyle Bass誤解聯匯制度及外匯基金運作，忽視局方可動用外匯基金，以維持聯繫匯率制度穩定。局方強調，目前沒有必要亦無意變更聯匯制度。

根據金管局數據，截至4月底，本港外匯儲備資產為4,364億元，相當於香港流通貨幣約7倍，而截至3月底的外匯基金總資產，則達到4.17萬億元。

資深銀行家：何時打開沽空的缺口？

對於香港聯繫匯率是否會受衝擊，從事銀行業30多年、曾擔任美國銀行及中國建設銀行（亞洲）前高級副總裁的吳明德向本報分析，如果按常理，以香港今天如此龐大的金融體系，「如果正面衝擊港元、沽多兩年都沽不了。」

吳明德

但九七後，香港和大陸聯繫密切，金融互動也多。他擔心在人民幣貶值衝擊下，中共可能藉香港平台走資，「從中套現美金走。」這種情況下，香港金融體系就存在風險。

他舉例，雖然外匯基金的具體組成，金融管理局沒有對外交代。但對業界而言，有兩個數據要特別留意，一個是銀行流動結餘，這是考驗香港資金池是否充足，銀根是否鬆動的一個數據，「現在由中美貿易戰開始的過千億，跌至500多億的水平」；另一個則是香港持有多少人民幣短期票據，這個意味著中共從香港借了多少錢走，「屆時中資可能通過這個方法，從香港套現美金和港幣，從香港走資。」

另一個風險是政治風險。如果修訂逃犯條例一旦通過，「有錢人都會抽資走」，屆時沽空機構或大有作為。他預期6月底7月前，也就是逃犯條例通過前後，就是香港金融體系是否穩定的關鍵時候。

不過，港大陳志武教授認為，雖然有對沖基金在賭香港的聯繫匯率可能抵不住，因為在大陸經濟下行壓力下，香港經濟也出現了一些下行的跡象。不過，他認為目前還沒有「崩盤的危機」。