大陸房市調研機構「中國指數研究院」日前公佈「2月份百城價格指數報告」，顯示中國大陸有四成房子價格下跌，其中三、四線城市的房價持續探底。台灣淡江大學財金系教授兼兩岸金融中心主任林蒼祥表示，北京當局面臨「救經濟」跟「調結構」的兩難，「目前的狀況真是非常艱難」。

林蒼祥指出，北京當局在去年（2018年）11月一場重要的內部研討會上，估計中國房地產市值約450兆（萬億）人民幣（約新台幣2,070兆元），約達去年國內生產總值（GDP）的500%，這項數據意味著民間沒甚麼能力可以消費了，因為所有資產幾乎都被房地產給綁住。

此外，中國大陸民間負債加上政府負債約是GDP的250%，而根據中共2018年提出的金融穩定報告，特別點出地方政府的隱形債務約20兆至50兆人民幣，約比前一年增長了40%，所以總負債約達GDP的290%。林蒼祥說，地方政府還有「以債轉股」的部份（債務）未算進去，也就是把負債變成投資，讓GDP「虛胖」的一種假相。

「這告訴你，要是出了甚麼問題，大概政府跟民間都不太有甚麼錢可以來救你。」他提到，中國大陸的GDP過去10年都是靠投資拉動，來源有兩個，一個是房地產，另一個是基礎建設。「現在負債這麼高，基礎建設推不動了，而房地產市值雖然還是正成長，但趨勢是往下的。」

林蒼祥指出，中國國家主席習近平的理念很清楚，「房子是用來住的」，房市再往上漲會出人命。為了讓中國大陸的經濟朝向健康發展，習近平同時收緊貨幣與財政政策，「可是調體質時，就好像閉關練功，要蛻變的時候正好是最脆弱的時刻」。

「中國大陸去年包括國有企業，出現一百多項債券違約，這個數字是比2014年至2017年加起來的違約總數還要多，可見目前的狀況真的是非常艱難。」

林蒼祥表示，中國大陸現在內部救經濟的辦法就是「央媽放水」，靠中國人民銀行釋放流動性；而外部面對中美貿易戰的壓力，縱使雙方態勢趨於緩和，「但這不是終戰，只是休戰，就算放緩也要注意，因為如果中方答應的沒做到，中美貿易戰仍可能加劇。」

另一方面，他認為，如果貿易戰升級就慘了，經濟真的會失速，北京將被迫大幅調整貨幣、財政與房地產政策。「打下去GDP可能會變負的，因為企業都做不下去」，房市已經在跌，只剩下股、債市是雙引擎。林蒼祥說，2015年中國股災，北京還有能力出動國家隊強力扭轉頹勢，但如果今年出了大問題，拉抬的力量將大幅減弱，因為總負債佔GDP的比率較往年更高。#

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