聯匯35周年可能再受考驗

10月17日是香港實施聯繫匯率，港元與美元掛鈎的35周年，1983年由於中英尚在談判，香港前途未定，恐慌情緒引致港元大瀉，在一個半天的工作天內港元兌美元急跌15%，9月23日港元兌美元更跌至9.6港元兌1美元的歷史低點。港府於是在10月15日宣佈將港元與美元掛鈎，匯率設定為7.8港元兌1美元。

聯匯實施後，港元曾經歷多次危機，如1997年金融風暴。索羅斯橫掃東南亞後，開始攻擊港元。國際炒家認為港府維持聯匯成本高昂，很難守得住，但發動三次攻勢均未成功。1998年8月5日，量子基金和老虎基金聯手拋售港元，同時沽空港股期貨。港府動用大量美元承接港元沽盤，之後以近1,200億港元大量購入港股，擊退炒家。1999年11月，港府將購買的港股以盈富基金上市，分批售回市場。

聯匯制度曾作出兩次改革。金融風暴後，港府在1998年9月推出七項鞏固貨幣發行局制度的技術性措施，如提供弱方兌換保證及調整貼現窗機制。2003年底開始，由於美元疲弱，而香港經濟強勁復甦，加上市場預測人民幣會升值等因素，熱錢流入香港。因應港幣升值，港府在2005年5月推出三項改善措施，包括提供強方兌換保證、將弱方兌換保證的匯率移至每美元兌7.85港元的水平，以及金管局可在兌換範圍內進行符合貨幣發行局原則的市場操作。

聯匯的利弊

聯匯令貨幣走勢穩定，有助降低不確定性，減少匯率波動成本，有利於商業經營及投資信心。唯聯匯制度亦引來不少批評，包括香港政府必須放棄本身貨幣及利率政策的自主權，跟隨美國聯儲局釐訂的美息政策走向等。更有人歸咎聯匯是造成香港通脹及資產泡沫的根源，特別是2008年金融海嘯後，美國維持零息政策，多次採用量化寬鬆措施，熱錢大量流入香港，掀起樓市炒風等。