《華爾街日報》（WSJ）報道，在貿易緊張局勢升溫下，在中國的投資正在萎縮。基礎建設是扭轉局面的關鍵，不過可能比外表看來更為棘手。

北京政府不想藉廉價信貸注入經濟來支撐成長。要知道這將有多困難，看看中國的公路和鐵路就可窺知一二。

中國是全球基礎建設重達800磅的大猩猩。它的建設實力滲入流行文化，在災難片《2012》中，人類靠中國打造的巨型船隻躲過海平面上升浩劫。然而，近期中國基礎建設幾乎都停了下來。

中國地方政府佔有這樣基礎建設投資的大宗，到目前為止藉兩種主要方式籌集資金。其中最普遍的方式，一直是設立所謂的地方政府融資平台（LGFV）。

這些資產負債表外機構在金融危機後迅速增長，當時這些地方政府被要求投資數十億美元以振興經濟。

中國中央政府去年起，針對這樣不透明的借貸展開嚴打，並對龐大且可能的貪腐感到惶恐。過去4個月來，LGFV債券資金淨流出就高達190億美元。最近這些日子，北京政府偏好地方政府透過現在合法的市政債券市場登記借貸。但問題是，評級較低和較小城市大部份被阻擋在外。

因此，雖然中國7月市政債券淨發行達3月的3倍之多，但投資卻依然放緩。今年前7個月不含發電和加熱的基礎建設投資相較去年同期僅增加5.7%，明顯慢於2017年前7個月的19%年增率。

中國一家西部國營企業驚傳債務違約，加深更多LGFV債券違約和公司債市場賣壓加劇的景像，進一步傷害中國的投資。到最後，大城市和省份透過市政債券籌集的所有現金將開始被過濾掉。

同時，投資萎縮恐將更形嚴重，增添北京政府壓力以放寬借貸條件，導致人民幣初期反彈走勢難以延續。這意味著，中國的負債與國內生產毛額比（debt-to-GDP ratio），繼去年小幅下降後，明年可能再度回升。

（轉自中央社）

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