【談股論金】電訊商：得頻譜者得天下

數據年代甫始，改變了許多行業競爭的遊戲規則，電訊界首當其衝。頻譜多少可斷定一家電訊公司的成敗，速度、容量和覆蓋為「招客三寶」。過去的一般市場推廣和宣傳已不合時宜，因策略容易被對手抄襲，欠獨特性。

電盈中移動佔優勢

弱肉強食的商業戰場，稍一不慎即被敵人吃掉。電訊企業老總由3G年代起便意識到頻譜的重要性，到了今天「身無錢包不打緊，手中有機萬事通」的境況，頻譜地位誰與爭鋒？花旗研究員Arthur Pineda深度分析頻譜不足對電訊企業造成的惡果，包括長遠營業額增長將比同行落後2%，毛利率低3%，股票回報差距更高達18%，教投資者不寒而慄！

由4G年代起，大陸電訊商正式在同一系統下競爭，中移動（00941）不再受制3G期間的科技掣肘，憑其4G網絡質素和覆蓋，可輕易贏取繁重數據用家的青睞。中移動擁130兆赫（MHz）的TD-LTE頻譜，比次名對手中電信（00728）多出57%。聯通（00762）頻譜嚴重不足，而4G基地收發機站（BTS）又比中移動和中電信少27-53%，競爭形勢傾斜，反映扶持兩家弱小電訊公司的政策仍未見效。

香港方面，電盈（00008）握有大量頻譜，足以問鼎天下，但背後隱憂為2018年底頻譜逾期後有可能觸發的拍賣競價，同時港府亦有意預留頻譜給新牌照電訊商。