萬達六百三十一億出售資產

中國首富王健林旗下的萬達集團7月10日在網上發布與融創中國的聯合公告，稱雙方當日簽訂了股權轉讓協議，萬達以631.7億元人民幣將13個文化旅遊項目的91%股權和76個酒店項目出售給了融創。就在1年前，王健林還對旗下萬達城寄予厚望，稱要打敗上海迪士尼，而現在卻突然將其出售，令市場驚訝不已。隨後，在香港上市的萬達酒店發展的股價出現暴漲，漲幅一度超過155%。萬達酒店發展10日發布公告稱，不清楚股價上漲的原因。

與此同時，融創中國為收購萬達項目而於10日早停牌，其停牌前市值為580億港元，大大低於上述項目收購額631.7億元人民幣（約合725億港元），可謂是「蛇吞象」。再加上融創數月來持續進行大手筆併購，引發業界關注。

王健林曾欲打敗上海迪士尼出售萬達城引猜疑

根據聯合公告，萬達將以295.75億元出售南昌萬達城等13個文旅項目的91%股權，並由融創承擔項目的現有全部貸款。此外，萬達還將以335.95億元出售北京萬達嘉華、武漢萬達瑞華等76個酒店。

王健林曾對萬達城給予厚望，表示要打敗上海迪士尼，他曾說：「好虎架不住群狼，迪士尼在中國的這塊財務10年到20年營不了利。」「你上海一個迪士尼，萬達在全國，可能在其他全國所有地方嘩啦嘩啦開個15到20個。」

萬達從2009年進軍文化旅遊產業以來總計投資近5千億元，13個項目已上路，為什麼突然瘦身？

中國媒體引述中原地產首席分析師張大偉指出，這筆交易創下中國房地產市場企業間併購的歷史最高金額，而萬達轉讓非核心資產的主要目的應該和萬達商業回歸A股有關。他說，作為中國最大的商業地產公司，萬達相關債券之前出現恐慌性拋售，可能影響萬達的流動性，因此轉讓非核心資產對提高流動性有幫助。

但也有評論認為，萬達此舉意味著短期內看空經濟走勢，計劃以此降低槓桿操作，維持集團的財務穩健。

王健林則表示，這筆交易能大幅降低萬達商業的負債，這次回收資金全部用於還貸，萬達商業計劃今年內可以清償絕大部分銀行貸款。他預計，交易完成兩年後萬達商業租金等收入將超過地產收入。

雙方同意交割後文旅項目維持「四個不變」：品牌不變，項目持有物業仍使用「萬達文化旅遊城」品牌；規劃內容不變，項目仍按照政府批准的規劃、內容進行開發建設；項目建設不變，物業的設計、建造、質量仍由萬達實施管控；運營管理不變，項目運營管理仍由萬達公司負責。

融創大筆舉債「蛇吞象」市場憂「順馳悲劇」重演

融創此次以人民幣631.7億元（約合725億港元）接盤萬科兩個項目，創下了融創收購史上的紀錄，也超過該公司停牌前580億港元的市值。《華爾街見聞》引述分析表示，除了融創為擴展地產業務的原因，還可能與上星期的樂視事件有關。

此次萬達和融創的協議中還包括未來雙方在影業的合作。融創今年1月份150億元注資樂視集團，樂視又把大部分樂視影業股份質押給融創，上星期樂視董事長賈躍亭資產被凍結、辭去樂視網職務，及其赴美的風波後，市場有消息說融創董事長孫宏斌可能會接掌樂視網。分析認為，孫宏斌可能會同時集結樂視網和萬達來擴張影業。

而業界更關注的是，融創在此前數月來持續大筆收購的資金來源。融創董事長孫宏斌的說法是，截至2017年6月30日，公司賬上還有900多億元資金餘額，此次收購萬達資產完全是用自有資金。

但鳳凰財經引述分析表示，上述900多億賬面資金中，有180億至225億元是受限資金，不能隨時用於支付，餘下資金雖然能夠涵蓋此次收購萬達資產的631.7億元，但相當於所剩無幾。

另據數據顯示，從2016年至今，將此次收購萬達項目計算在內，融創的併購支出已經高達1,355億元，還有2016年的購地支出超過1,000億元。而2016財年融創中國的營收353億元，淨利潤29.4億元。

申萬宏源證券公司是融創房地產公司債的託管人，該公司報告顯示，融創2016年在滬深交易所非公開發行共計190億元的公司債，也就是說，融創去年主要是通過直接借債的方式大舉投資。

截至2016年底，作為地產發展商的融創，其負債總額為2,314.97億元，一年新增債務1,666.4億元。其主要借款機構是銀行和信託渠道，尤其是信託，是融創早在10多年前就大規模使用的融資方式，比如2001年其旗下重慶和北京子公司就以此各自融資大約6億元。

《新浪財經》報導，融創董事長孫宏斌近一年頻頻「突進」併購，令人想起當年的「順馳」。順馳由孫宏斌於2004年創立，成為中國規模最大的全國性房地產企業集團之一。為了達成業績目標，孫宏斌高價搶地、快速開發、快速回款，雖然在2014年底以95億元的銷售額超越萬科摘取地產業之冠。但銷售回款乏力，極度緊繃的資金鏈讓順馳難以為繼，最終受宏觀調控影響於2015年轟然崩塌。

報導稱，如今的融創或「似曾相識」，不到2年時間超千億的拿地和併購是否會引起業內與投資者的「順馳隱憂」？

從樂視危機到萬達出售資產學者：大變局才剛開始

近期金融大鱷樂視賈躍亭、萬達王健林與融創孫宏斌之間的資本大騰挪，令外界眼花繚亂。7月10日當天，中國澎湃新聞網發表評論文章《從樂視危機到萬達631億甩賣，大變局才剛剛開始》。文章作者署名為中共財政部中國財政科學研究院應用經濟學博士後盤和林。

文章稱631.7億表面看是一個很大的數字，不過仔細一算賬幾乎是「白菜價」。文章質疑，萬達商業還沒有到「賣田賣地」來還債的地步，王健林並沒有披露其「大甩賣」的真實目的。但「大甩賣」的公告露出一些端倪，一是釋放出萬達確實「急於出手、急於用錢」的信號。二是萬達戰略出現了較大的改變，文旅項目是此前萬達重點的戰略布局，王健林在調整的戰略不只是「去地產化」。

文章還質疑，孫宏斌「買買買」，鏈家、樂視、萬達……難道是在買幾個包包嗎？想必樂視、萬達的收購也會進一步推高其負債率。

文章稱，萬達的「大甩賣」、融創的「速度與激情」都不過是大變局來臨的一個註腳而已。「有人辭官歸故里，有人漏夜趕科場」，只有在變遷時代人們都才有不同的選擇。這只是一個開始而已。◇