2017年開年人民幣兌美元匯率經歷劇烈波動，連續兩個交易日暴漲後再次下跌。2016年12月份外匯儲備險守3萬億美元。大陸學者分析，如今的人民幣貶值壓力與過去十多年來貨幣超發有關，今年人民幣將繼續承壓。

2016年中共央行累計下調人民幣兌美元匯率中間價6.78%，從年初的6.51下調至年末的6.95。人民幣兌美元即期匯率累計貶值6.42%。

進入2017年，人民幣在1月4日和5日兩個交易日突然出現暴漲。離岸價兩天漲幅達2.5%，在岸價漲破6.9，一度漲至6.87。

6日開始重又下跌。雖然6日中共央行大幅上調中間價639基點，但當天離岸價從之前一度漲破6.78，貶至6.86；在岸價當天收盤跌破6.92，報6.9230，相比上一交易日貶值413點。

9日，中共央行下調中間價594基點，報6.9262。離岸價在1月9日午後一度跌至6.8896，之後在6.88上下浮動。在岸價收盤跌至6.9339。

人民幣超發嚴重 增加貶值壓力

大陸學者陳學彬和呂思聰近日分析，（中共）的貨幣供應超發嚴重，近十年M2（廣義貨幣）大約增長了345%，令人民幣與美元潛在的相對購買力顯著下降，從而面臨一定程度的貶值壓力。

數據顯示，截至2016年11月底，M2達到153.04萬億人民幣，相當於去年GDP的2倍多。按照美國的標準，大陸的M2大概48萬億就足夠了，剩下的就是高估的。

另外，人為干預匯市使人民幣估值明顯偏高。2005年匯改到2015年8月，人民幣匯率大幅升值，從而積累了較大的貶值壓力。從2005年到2013年，人民幣兌美元累計升值超過34%。

保匯率還是保外儲？

2016年12月末大陸的外匯儲備餘額環比減少410.8億美元，至3.01萬億美元，連續第六個月下降，整體規模降至2011年3月以來最低水平。

而且，市場對人民幣貶值的預期仍在，普遍預計人民幣將會貶破7，甚至可能貶至7.3。

針對人民幣貶值預期上升和外匯儲備持續下降，最近業界對「保匯率還是保外儲？」進行熱議。

經濟分析師任澤平表示，外匯儲備的大規模消耗，主要來自於（中共）央行為了穩定匯率而進行的外匯市場操作，這是干預要付出的代價。

如果繼續保匯率，就要繼續消耗外匯儲備；如果保外儲，就需要加快貶值和加強資本管制。

經濟學者余永定1月8日公開發表觀點表示，2017年資本外流的壓力會繼續存在，人民幣的貶值壓力會繼續存在。要解決人民幣貶值壓力，就要停止干預外匯市場。

他認為，匯率只不過是個價格，而外匯儲備是國民財富，外匯儲備逐漸減少也會加快資本外流的速度，不應該為了穩定一兩個百分點的匯率而消耗外匯儲備。◇

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